供給側改革鋪開，有色金屬期貨大反彈

12月14日，大宗商品市場集體反彈，午間收盤，除大豆和雞蛋外，其他商品主力合約全線上漲，其中，瀝青期貨主力1601合約以3.60%的漲幅居于榜首，其次是滬錫期貨主力1601合約、焦煤期貨主力1605合約和鐵礦石期貨主力1605合約，漲幅分別為3.12%、2.75%和2.28%。此外，焦炭、熱卷以及滬銅期貨主力合約也都有2%以上的漲幅。

值得關注的是，有色板塊表現備受市場關注，在滬錫期貨引領下，滬銅、滬鋁、滬鋅、滬鎳、滬鉛等有色商品期貨紛紛延續上周五的漲勢，上午漲幅都在1%以上。此外，鋼鐵、煤炭板塊也呈現上漲態勢。

目前，基本金屬供給側調整逐步鋪開。先是鋅行業協調減少2016年精鋅產量50萬噸；鎳企也協議，12月減產鎳金屬1.5萬噸，2016年減產20%（約13萬噸）；銅企擬減產35萬噸。再加上鋁企陸續減產，大宗商品紛紛進入到減產的節奏。在需求低迷之時，行業協議減產，對供需有積極的效應。

目前仍需綜合需求與減產的實際效應來判斷供需的變化趨勢和商品價格趨勢。隨著國家政策更為重視供給側改革，行政力量削弱，市場力量的發揮，產能的退出將有助于大宗商品品種價格與企業利潤的回升，總體上看好有色金屬大宗品種與黃金在當前至明年1季度的行情。理由是：一，美元指數在加息預期下對金屬價格的壓制，隨著加息基本成定局而逐漸消散；二，大宗品種的需求有望在明年開春回升，需求回暖既來自于季節性需求回升，也來自于政策效果的顯現；三，供給側改革與收縮的進程正在推進，預計效果將不斷顯現，特別是年關前后，企業退出的數量將會增加。

大宗商品的下行會持續至月底，有色的反彈反映了有色止跌的欲望，但欲望僅僅是欲望，現實是反彈很快會夭折，月底前整體市場不會有根本起色，但元旦后市場是可以持樂觀態度。