美國加息或難扭有色金屬價(jià)格走勢

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

美國加息主要背景是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、失業(yè)率下降。自1980s年以來，美國整體處于利息周期下行過程中，期間美國共經(jīng)歷4個(gè)較長的加息周期(持續(xù)時(shí)間半年以上的)，每輪周期加息次數(shù)大約都在6次及以上，幅度平均在200-400bp。主要特征為:1)加息通常發(fā)生在失業(yè)率下行過程中，因此我們認(rèn)為觀察美元加息一個(gè)確定的指標(biāo)是跟蹤就業(yè)數(shù)據(jù)。2)加息后往往會(huì)看到失業(yè)率繼續(xù)下行，就業(yè)率的見底往往和加息結(jié)束的時(shí)點(diǎn)吻合。3)加息都處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，對CPI不敏感。

縱覽四次加息期間美元指數(shù)和金屬價(jià)格波動(dòng)，我們的結(jié)論為:1)加息的確有利于美元強(qiáng)勢。四次加息期間，美元指數(shù)都階段性或者趨勢性走強(qiáng)。2)黃金價(jià)格受到大周期的影響更高。加息期間黃金價(jià)格變動(dòng)方向不確定性較高。如80年代末的大跌趨勢周期、04年的牛市周期中金價(jià)分別上漲和下跌，加息的影響或有限。3)基本金屬價(jià)格在加息過程中表現(xiàn)較強(qiáng)勁。我們認(rèn)為這或許和選擇加息時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有關(guān)，同時(shí)疊加了中國因素自1980年以來創(chuàng)造的需求快速拉升，但本次或難以支撐價(jià)格強(qiáng)勢。

加息不確定性增強(qiáng)，加息難以扭轉(zhuǎn)金屬價(jià)格走勢。從就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇角度，美國加息的確在臨近，但是歷史上罕見的通貨緊縮、全球其他經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶值的確為美國加息增添了不確定性。如果此時(shí)加息，我們的預(yù)測為:1)美元指數(shù)繼續(xù)高位震蕩。主要源自其他經(jīng)濟(jì)體的弱復(fù)蘇和貨幣貶值。2)基本金屬價(jià)格繼續(xù)震蕩。主要在于需求仍然較弱。3)貴金屬價(jià)格或承受壓力。大周期的方向仍然不變，短期反彈力度有限。

維持板塊中性評級(jí)，增持標(biāo)的:天齊鋰業(yè)、中色股份、常鋁股份、盛屯礦業(yè)。我們認(rèn)為后期市場仍然長期震蕩，企業(yè)盈利端難現(xiàn)改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以恢復(fù)，板塊性大機(jī)會(huì)仍然缺乏動(dòng)力。震蕩市場下，選股重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)思路:1)前期強(qiáng)主題回落較大:天齊鋰業(yè)(受益于新能源汽車主題、全球鋰資源龍頭、產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)將持續(xù)增強(qiáng))、中色股份(國企改革標(biāo)的、受益于一帶一路戰(zhàn)略帶來的高成長性、集團(tuán)資源整合平臺(tái))。2)轉(zhuǎn)型成長個(gè)股:常鋁股份(鋁箔轉(zhuǎn)型醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域、三年期定增7.88元/股引入九鼎子公司九泰基金，目前股價(jià)7.58元/股、持續(xù)外延式戰(zhàn)略并購可期)、盛屯礦業(yè)(有色供應(yīng)鏈金融轉(zhuǎn)型第一股、三年期定增價(jià)格6.55元/股，現(xiàn)在股價(jià)6.34元/股、極強(qiáng)的執(zhí)行力和股票增持能力)。

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