有色金屬：業績壓制反彈高度

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

    股價反彈，業績下滑。有色金屬指數近兩天上漲10.5%，7月11日晚間中科三環、廈門鎢業、中色股份、錫業股份、羅平鋅電、銀邦股份發布半年業績預告，中科三環業績同比下滑50%-70%，廈門鎢業上半年業績同比下滑77.69%，中色股份績同比下滑50%-80%，錫業股份上半年虧損9.1-9.8億元，羅平鋅電上半年虧損5800-6300萬元，銀邦股份業績同比下降10%-30%。

壓制板塊因素短期解除。前段金屬價格受到大幅打壓主要有兩個原因，第一，中國作為全球最大的金屬消費國經濟下滑壓制需求，第二，美國經濟好轉，退出QE預期強烈。近日李克強總理講話提到宏觀調控要讓經濟增長不滑出下限，對中國經濟硬著陸的擔憂消除，而美聯儲會議紀要及伯南克講話表明美國QE將持續，壓制金屬價格的兩大因素短期解除。

反彈高度猜測。兩座大山搬離之后，有色指數大幅上漲，然而礦業長周期不改，我們認為本輪行情屬于超跌反彈。回顧兩大因素，6月初公布的5月份PMI,匯豐和官方數據分離，6月中旬公布的國內宏觀經濟數據普遍低于預期加大了對中國經濟的擔憂，6月下旬7月初分別公布的匯豐PMI和官方PMI確認了中國經濟的下滑。美國QE退出預期影響主要從6月20日伯南克講話暗示QE將在年內縮減規模開始。同時考慮到有色板塊業績大幅下滑影響，我們預計本輪有色指數反彈難以超出6月中旬位置，有色金屬（申萬）當前指數2620.25，反彈高度預計在2800左右。

投資建議：因為兩大因素主要是壓制金屬價格，前段下跌過程中，資源股首當其沖，那本輪超跌反彈中，資源類股票領漲行業也是必然。從長周期來看，我們認為金屬價格反彈之后仍將維持弱勢震蕩，對有色金屬板塊維持“同步大市”評級。維持我們一貫的策略，未來隨著全球經濟復蘇有色金屬板塊有望出現需求引導的自下而上的行情，因此建議優先關注下游開工率高的加工類企業，重點推薦亞太科技、利源鋁業、貴研鉑業、銀邦股份和江特電機。

風險提示：經濟反復，下游需求復蘇不及預期。

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