2013年度有色金屬行業投資策略

年內板塊走勢回顧及成因

     截至11月30日，有色金屬板塊漲跌幅度為-2.64%，滬深300指數漲跌幅度為-8.79%，跑贏滬深300指數6.15個百分點。11月投資策略中，我們將行業評級調至中性，11月份，有色金屬板塊漲跌幅度為-7.66%，滬深300漲跌幅度為-5.11%，漲幅跑輸滬深300指數2.55個百分點。年初基本金屬價格有一個反彈，雖然缺乏基本面上的支撐，但還是對板塊有一定的支撐作用，接下來稀土永磁、部分小金屬品種大幅走高，帶動板塊走好，也是板塊有較好表現的主要原因，8月份至10月份黃金板塊的走高，對板塊支撐正面，11月份以來，各板塊表現均平平，我們于11月初調整行業評級至“中性”。現在來看，板塊在各個階段的走勢，基本符合預期。

     2013年：繼續關注黃金、稀土永磁

     基本金屬投資風險仍大，支撐力度不大。國際巨頭在減產中，中國表觀需求不樂觀，進一步的生產意愿不強，行業利潤下降，2013年供求過剩格局繼續，基本面較強的銅也由不足轉向過剩，不樂觀。金融屬性或對基本金屬有一定的支撐，但力度料將有限。

     小金屬不樂觀，稀土永磁中長期依然向好。稀土價格受制于需求不足，包鋼稀土再度停產對價格走勢影響不大，稀土市場短期仍然低迷，料2013年供求過剩局面或繼續維持，下半年或有所緩解。短期內，經濟發展低迷影響永磁材料需求，稀土價格的下滑對價格短期影響也較負面，但中長期依然向好，理由是廣闊的市場空間仍然存在，戰略新興產業發展仍將受國家政策大力支持

     黃金業。WGC數據顯示，黃金整體需求下滑，但央行購買仍在增加中，IMF最新數據也顯示，發展中國家央行黃金需求仍然旺盛。同時，經濟增長的不確定性以及中長期的通脹預期對金價都構成支撐。業內，山東黃金儲量產量增速較快，資產進一步注入預期明確，盈利能力與成長性良好。黃金業的投資機會相對仍然明確。

     投資策略

     綜合考慮影響行業走勢的各因素影響，我們認為基本金屬投資風險仍大，支持力度不強，金屬新材料、小金屬的中長期投資機會仍然明顯，短期內動力不足，我們維持行業評級為“中性”。相對而言，黃金業的投資機會明確，重點關注山東黃金。中長期內仍然重點關注稀土永磁材料的投資機會，重點關注個股為中科三環、寧波韻升。

     投資風險

     黃金、基本金屬價格走勢低于預期；金屬新材料政策執行的不確定性；中國經濟結構調整步伐進程的不確定性。              

    有色金屬生產商、供應商：中鎢在線科技有限公司

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