有色金屬:鉛、鋅反彈 稀土、小金屬低迷依舊
上周，LME基本金屬整體下跌，鉛、鋅反彈。鉛、鋅漲幅分別為 3.4%和2.2%；鎳、鋁、錫、銅分別下跌2.9%、2.5%、2.2%和1.6%。在經濟基本面的疲弱持續被數據印證的背景下，市場仍被歐債危機的持 續發酵和政策救助的疲于應付所裹挾，總體偏負面，其中西班牙國債利率創14年來最高成為市場下跌的一大催化劑。
上周，貴金屬小幅結束震蕩回升行情，震蕩下跌。黃金跌3.6%，收于1724美元/盎司，白銀跌6.7%。在美國經濟緩慢復蘇的背景下，短期 內美元資產相對避險、黃金避險功能弱化，黃金類似風險資產且被美元標價因素左右的情形仍在延續，上周黃金與倫銅3月期的相關系數達0.977。但是，基于 對全球經濟基本面陰霾不散的判斷，我們仍然認為近期黃金牛市雖會暫告一段落，但黃金的避險需求仍有支撐，金價震蕩上升的趨勢應無太大問題。
上周，稀土產品價格除氧化鑭上漲、鐠釹氧化物繼續下跌之外，整體持平。氧化鑭上漲8.3%，并非基本面轉好，未來并無強勁上漲動力。氧化釹、 氧化鐠分別下跌5.6%和1.3%，目前被啟用.稀土專用發票.的傳聞進一步刺激，市場上超量囤積的.無票.稀土正在被大肆拋售，相應稀土產品價格仍有下 調壓力；考慮到我國南北稀土企業均通過停產等措施穩定稀土價格，預計隨著未來中間商去庫存化的進程逐漸結束，價格將逐漸企穩。
上周，小金屬價格除二氧化鍺等少數品種走高，整體持平或下跌。下跌的主因仍為資金緊張和下游需求疲軟。
二氧化鍺上漲4%，主要源于歐美夜視和PET催化行業需求較為堅挺所致，預計到年底基本維持目前水平，價格變動不大。鉬精礦上漲1.4%，主因是1800元/噸度左右的成本支撐和歐美由于價格走低而導致的供給暫時性抑制，國內外的基本面尚未改觀，預計未來漲幅不大。
在黃金供給持續受限的背景下，08年以來動蕩的全球政經局勢以及中國、印度等新興市場國家黃金理財需求的崛起，使得投資需求成為全球黃金實體需求的重要驅動力，并構成金價持續攀升的重要支撐。由于以上趨勢中短期內難以改變，預計金價上行仍將是大概率事件。
我們維持行業.領先大市-B.投資評級。建議關注節能環保（中科三環、格林美）、貴金屬（紫金礦業、山東黃金和中金黃金），以及新型輕合金、有色功能材料（利源鋁業、西部材料、東方鋯業、西藏礦業、東方鉭業、云南鍺業）的長期機會。
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