東方鉭業：鉭鈮筑基新材建瓴 “增持”評級
鉭粉價格上漲大幅提升公司業績。2011年全球鉭鐵礦價格明顯上漲，我們推測鉭粉價格至少已由2010年平均205萬元/噸上漲至340萬元/噸
鉭粉價格上漲大幅提升公司業績。2011年全球鉭鐵礦價格明顯上漲，我們推測鉭粉價格至少已由2010年平均205萬元/噸上漲至340萬元/噸以上。公司產品議價能力較強，在需求旺盛階段可以順利轉嫁成本上漲部分，盈利能力亦隨之大幅增強，2011業績同比可實現大幅上漲。
鉭鈮業務穩健發展中尋求突破提升。公司作為鉭粉世界三大生產商之一，對下游具有較強的定價權，除去受2008年全球性金融危機的嚴重沖擊，均能維持相對較高的毛利率水平，其長期所積累的生產技術和經驗使得這部分業務經營較為穩定，在公司其他業務仍處于最初建立的摸索期時可起到相當重要的業績穩定作用。前期募投方向中鉭靶材、鈮及鈮基材料、一氧化鈮三個項目是對現有鉭鈮業務的進一步延伸，由于潛在市場前景看好，部分項目未來存在繼續擴大產能可能性。
新業務拓寬公司發展方向。光伏產業、鈦材、能源材料將成為繼鉭鈮業務外的三大核心業務，至“十二五”末期收入貢獻超過50%，其中光伏產業、鈦材以其長久以來的技術儲備和市場成長潛力將成為公司業績的有效補充，能源材料則有可能成為未來業績潛在的爆發點。
預計2011年EPS 為0.70元（不考慮配股攤薄因素），首次給予“增持”評級。我們預測公司2011-2013年EPS 分別為0.70元、0.77元和1.17元，對應動態市盈率分別為39（X）、35（X）和23（X），估值水平較為合理。考慮到公司在鉭鈮業務的龍頭地位和新興業務的高速增長，首次給予“增持”評級。
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