東方鉭業發展路徑更加清晰
事件：公司公告轉讓全資子公司寧夏東方鉭業[24.45 -3.59%]房地產開發公司100%股權。掛牌價格為2.8 億元。截止2011 年2 月24 日鉭業房地產公司總資產4.5 億元、負債總額2.4 億元、凈資產2.1 億元、凈利潤-147，324.30 元。公司控股股東中色（寧夏）東方集團[8.95 -3.45%]明確表示將參與競價轉讓。
研究結論：
房地產公司轉讓后公司發展路徑更加清晰公司近期公告了以土地使用權出資的方式對東方鉭業房地產公司進行增資。增資完成后，鉭業房地產公司注冊資本為 2.4 億元。土地位于寧夏銀川市，面積205.09 畝，評估凈資產2.1 億元。鑒于房地產非公司主業，出售將有利于公司集中資金和精力做大做強新材料主業。并為公司未來向多元化新材料方向發展提供想象空間
2010 年公司業績大幅增長公 司近期已經公告2010 年業績預期比上年同期增長100%-150%。歸屬于股東的凈利潤為7521.40 萬元-9401.75 萬元。根據公司公告推測，公司2010年每股盈利在0.21-0.26 區間以內。業績上升的主要原因是受益于公司主營產品銷量及銷售價格同比均有較大幅度上漲。
下游需求強勁帶動鉭制品價格和毛利率上升 受包括 iPad 平板電腦， 智能手機等下游電子產品需求旺盛和上游供應緊張影響，鉭精礦價格從2010 年初的36 美元/磅已經上升到110 美元/磅，全年漲幅超過200%，成為2010 年漲幅最大金屬品種，（但距離歷史高點的268 美元/磅還有很大距離）。公司鉭絲、鉭粉的國際市場占有率達到60%和25%，有較高的議價能力，我們認為在上游供應緊張，下游需求火爆情況下，公司鉭制 品價格繼續上漲的概率很高。
盈利預測 我們假設 2011-2012 年鉭制品平均價格漲幅為15%/5%。鉭粉產量550 噸，鉭絲80 噸，刃料級碳化硅產量1.5 萬噸。我們預期公司2011-2012 年EPS 為 0.55/0.65 元。受益于下游電子行業需求旺盛，上游供應緊張，加上近期公布的鉭列入國家十種稀有金屬戰略性收儲，我們認為東方鉭業作為世界級鉭制品供應商，擁有技術壁 壘，市場占有率很高，可以享受到下游電子需求強勁帶來的價格和毛利率上升。另外公司新增刃料級碳化硅，鈦合金等新材料項目未來盈利前景廣闊。維持公司買入 評級。
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