2月23日消息   中共中央政治局22日召開會議，討論國務院擬提請第十一屆全國人民代表大會第三次會議審議的《政府工作報告》稿。會議指出，今年將繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，根據新形勢新情況不斷提高政策的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節奏、重點，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系。
　　近期，央行對貨幣政策頻繁“微調”，年內兩次上調存款準備金率，加強信貸窗口指導，專家認為，M1超預期大幅增長顯示貨幣流通速度正在迅速加快，在今年總體物價回升的態勢下，預計央行仍將保持緊縮。
　　目的：管理通脹預期
　　央行近期一系列“微調”措施無疑是在針對日益顯現的通貨膨脹。數據顯示，12月份CPI同比增長1.9%，PPI亦快速回升，由負轉正。12月份PPI當月同比增長1.7%。
　　日前，央行行長周小川在悉尼出席澳洲央行組織的討論會時指出，通貨膨脹已經顯現，但仍處于低位。中國必須對目前的形勢保持警惕。
　　國家統計局數據顯示，1月份我國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲1.5%，低于此前2%的市場預期。交行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉表示，今年1月份CPI增幅回落的原因有兩點：一是去年春節在1月份，基數較高；二是食品價格尤其是豬肉價格漲幅趨緩。由于春節因素，2月份CPI漲幅會繼續上升，并且預計今年CPI同比將進入持續上升的通道。今年CPI的增速可能為3%～4%，仍然表現為溫和通脹。
　　不過市場分析人士認為，CPI增幅回落并不意味通脹壓力有所放緩，央行仍將繼續收緊流動性。而且隨著2010年通脹預期不斷升溫，央行反應速度也越來越迅速。
　　13日，央行再次宣布上調存款準備金率0.5個百分點。若以金融機構人民幣存款余額為基數計算，此次準備金率上調將凍結銀行超過3000億元資金。
　　齊魯證券表示，貨幣政策逐步收縮、退出已經成為不爭的事實。央行各方面政策都已經轉向對抗溫和通脹、防范金融風險上。所不同的是，再次上調存款準備金調整幅度在意料之內，但再次調整的速度在意料之外

預測：存準率仍存上調空間
　　央行已經連續兩次上調存款準備金率，那貨幣政策下一步“微調”會是什么呢？
　　“央行上半年回收流動性的壓力很大，出于確保信貸均衡投放的考慮，預計央行未來將會上調1～2次存款準備金率。”興業銀行[33.78-0.88%]資深經濟學家魯政委說。
　　央行數據顯示，今年1月份廣義貨幣供應量(M2)同比增速達到25.98%，雖然較去年末的27.7%有所下降，但仍然處于高位。
　　近日，央行公布的《2009年第四季度貨幣政策執行報告》明確了今年的貨幣條件將從反危機狀態恢復至常態水平。因此，流動性將成為央行的重點決策指標。
　　“今年M2預期增長目標為17%左右，而目前還有9個百分點的差距，央行面臨的壓力會比較大。”魯政委說。
　　由于央行節前大量釋放流動性，目前市場流動性呈現出寬裕的局面。此前4周央行已經累計凈投放資金近7000億元。另據WIND資訊統計，3月份央行公開市場到期資金高達7660億元，是公開市場到期資金較為集中的一段時期。而如果外匯占款繼續快速增長，央行回收流動性的壓力將十分巨大。
　　此外，信貸投放增速過快也將成為央行上調存款準備金率的重要原因之一。1月首周信貸超過6000億元，就被認為是央行年內首次上調存款準備金率的導火索。
　　齊魯證券表示，2010年，存款準備金率的調整可能比此前預期更加頻繁。2010年1月份M1和M2分別高達39%和26%，央行回收流動性的壓力巨大，單靠公開市場操作顯然難以達到效果。相比公開市場操作，上調存款準備金率對央行來說成本更低，加上貨幣乘數的效應其回收流動性的效果更好。
　　申銀萬國最新研究報告稱，根據對信貸投放壓力、央行貨幣回籠需求(用回購和央票的到期量來衡量)的評估，預計3月份準備金率將再次上調0.5個百分點。接下來的上調的時間窗口是4月份和9月份。

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