央行110天流動性回收1.5萬億 政策疊加效應何時顯現
今年以來4次上調存款準備金率凍結金融機構資金14546億元左右，加上截至目前在公開市場凈回籠的資金，央行在今年110天的時間里共實現流動 性回收近1.5萬億元。業界專家稱，貨幣政策的疊加效應會在今后逐漸顯現出來，因此在未來的政策選擇和使用中要盡量避免對實體經濟產生負面影響。
一季度公開市場操作情況的數據統計顯示，當季實現凈投放現金257億元。從4月份的情況來看，前兩周則是實現凈回籠550億元。兩者相抵，截至 目前，央行在公開市場實現凈回籠資金293億元。這個數據也驗證了央行在2011年一季度金融統計數據報告中所闡釋的那樣：現金投放回籠正常。
若以央行公布的上月人民幣存款余額計算，今年以來4次上調存款準備金率凍結金融機構資金14546億元左右，加上截至目前在公開市場凈回籠的資金，央行在今年110天的時間里共實現流動性回收近1.5萬億元。
這樣的資金回籠力度會維持多久呢？央行行長周小川在博鰲論壇期間表示，總體上目前中國的CPI偏高，因此要采取多種方式克服，一定要消除通脹走 高的貨幣因素，適當收緊的貨幣政策仍將持續一段時間。對存款準備金率的上限，他表示，“這不存在一個絕對的界限問題，它都是取決于條件……條件如果變化， 調整的力度和空間也會變化……國際經驗上也沒有一個明確的尺度”。
業界專家稱，從周小川的講話來看，短期內仍無法指望貨幣政策放松。CPI趨勢是否轉向是關鍵，同時中國經濟增速是否會出現疲軟也是政策可能放松的重要信號，在這兩個因素出現之前，M1和M2同比增速的下降仍是直觀的調控目標。
但有研究觀點認為，二季度經濟增速不會如一季度強勁，緊縮政策對實體經濟的滯后效應會逐漸體現。那么，頻繁的存款準備金率上調對直接受影響的銀 行業的負面作用有多大呢？申銀萬國研究認為，目前上市銀行超儲率較高，本次準備金調整銀行有相對充裕的超額備付金可以應對，因而預期對利潤的影響較小。廣 發證券(000776)也認為，考慮到外匯占款增加及公開市場到期量較大，將引起超儲率上升，上調存款準備金率的實際影響將低于靜態考慮。
目前，國內經濟運行中的一些突出矛盾沒有明顯緩解，主要是物價上漲比較快、通脹預期增強。銀行間市場利率保持在低位，銀行體系流動性與正常水平 和合理需求相比仍然充裕；結售匯順差處于較高水平，造成基礎貨幣大量被動投放，加上二季度到期央票和回購規模較大，仍存在對沖流動性壓力；輸入性通脹壓力 和通脹預期仍然較強。這些是造成當前流動性充裕和物價上漲的原因。
央行貨幣政策委員會委員夏斌表示，央行再次上調存款準備金率，體現了年初制定的穩健貨幣政策方向和力度并沒變，只是根據市場流動性的動態狀況，在繼續維持這一方向和力度。他認為，(這一方向和力度)會堅持到年底。
明天是各金融機構繳納存款準備金的日子。本次存款準備金率的上調是央行去年以來第10次上調，也是今年以來的第4次(每月一次)上調，這將使大 型金融機構存款準備金率達到20.5%歷史高位。同時，自去年10月以來，央行已連續4次加息。今年也已實現兩次加息，分別為2月和4月。
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