庫存反彈難改鎳市震蕩回升大趨勢

12月21日，LME（倫敦金屬交易所）鎳庫存為43.66萬噸，與12月初低于40萬噸相比，反彈了近3萬噸。盡管庫存有所上升，但12月21日，LME場內鎳價上漲了175美元/噸，報收于8900美元/噸，基本掃除了鎳價下跌的陰霾。可以說，庫存反彈難改鎳市震蕩回升大趨勢，主要原因如下：

一是中國經濟穩增長力度加大。中國從10月份開始加大了穩增長投資力度。統計數據顯示，11月份，中國債市共發行債券2.7萬億元，同比增長170.1%。剛剛閉幕的中央經濟工作會議明確了五大任務：一是積極穩妥化解產能過剩，二是幫助企業降低成本，三是化解房地產庫存，四是擴大有效供給，五是防范化解金融風險。同時，全國人大修改計劃生育等法律，給中國經濟奠定了中長期實質利好的基礎。

二是鎳礦供應減少。2015年11月份，我國進口鎳礦278萬噸，與10月份的330萬噸相比下降了42萬噸，與2014年11月份的782萬噸相比“斷崖式”下降了近2/3。由于菲律賓雨季嚴重影響開采與運輸，預計我國進口鎳礦在未來4個月很難出現回升，大致將維持在300萬噸下方的低水平。與此同時，中國市場今年11月份的鎳礦表觀消費量從10月份的320萬噸下降到了268萬噸，與2014年11月份的645萬噸相比也下降了近2/3。由此測算，11月份中國鎳鐵產量或將同比下降2/3。就在鎳礦資源量與鎳鐵產量雙雙出現“跳水式”下降的同時，鎳板進口量卻出現了“火箭式”竄升。2015年11月份，我國進口鎳板2.59萬噸，雖然比10月份有所回落，但依然比2014年11月份的8580噸增長了近3倍。

三是鎳生產企業短期內難以復產。美聯儲宣傳兩年多的美元加息終于象征性地落地，習慣與美元周期對比的鎳市行情分析對后市鎳價繼續悲觀，已經大幅減產的全球精煉鎳企業在未來一兩個季度里很難復產。中國鎳生產企業在2016年3月前沒有足夠資源支撐復產，尤其是北方的鎳鐵企業受寒冷氣候制約只能等待明年春天復產。中國投資的海外鎳鐵項目雖然大多數處于熱帶地區，但由于鎳價長期低于成本線，這些項目將繼續保持減產、停產或推遲建設達產的態勢。

2016年的新年鐘聲即將敲響，中國經濟穩增長的投資號角更加響亮，鎳市行情的多空博弈更加精彩，鎳市供需失衡的態勢更加深化。從目前的鎳市技術圖形走勢分析，盡管中國經濟穩增長力度加大已經徹底打亂了空方恣意做空的節奏，但仍然難以完全打消掉空方再度發難的投機之念。