稀土產業龍頭 買入評級
時富金融
中國稀土(1.74,-0.01,-0.57%,經濟通實時行情)(00769.HK) 為中國最大規模的稀土及耐火材料生產商之一，目前公司正積極實施垂直整合戰略以此打造稀土產業鏈的一體化企業，隨著中國政府正大幅削減每年的稀土出口配額 以及加緊控制開采，中國在世界稀土市場的主導地位將變得更具有戰略決定性，我們對稀土行業的長期前景保持樂觀，公司未來幾年的盈利前景值得看好，首次關注 該公司，給予“買入”評級，12個月目標價2.40港元。
中國稀土是中國領先的稀土氧化物及優質耐火材料生產商。公司在江蘇宜興擁有一間稀土分離廠及一間耐火材料廠，年產能分別為6,500及100,000噸。旗下其他主要生產線包括熒光材料、拋光劑及高熱陶瓷等。
中國政府著手管制稀土行業，稀土價格有望迎來拐點。中國政府已經意識到稀土資源的重要性以及稀土價格的不合理性，并多次采取限制稀土生產的措施。中國政府部門制定的《2009～2015年稀土工業發展規劃》和《稀土工業產業發展政策》草案明確提出2009年至2015年，中國每年稀土精礦的總體開采規模為13萬至15萬噸，冶煉分離企業的產量為12萬至15萬噸，未來5年中國稀土出口配額的總量將控制在3.5萬噸/年以內，供需偏緊的局面將為稀土氧化物價格的上升創造有利局面。
“垂直整合”戰略打造稀土產業鏈王者。公司通過新收購的興華稀土，向稀土的上游產業鏈邁進一步。公司亦通過新收購的東冶稀土，擴闊了公司現有的稀土產品組合，為進一步擴展稀土下游深加工產品業務及提高產品附加值，公司正與與西門子的全資子公司歐司朗籌組成立熒光材料合營公司，此外公司亦計劃以約人民幣2億元投資高端液晶顯示器稀土拋光粉生產線。
首次推薦給予買入評級。以自由現金流折現法為估值基礎，我們將平均資本成本率定為10.5%，永續增長率設定為3%，將目標價定為2.40港元，及相當于10年度倍市盈率12.6x，較現價有30%上升空間。
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