中國(guó)需求將繼續(xù)引領(lǐng)銅價(jià)
今年以來(lái),在國(guó)內(nèi)積極的刺激經(jīng)濟(jì)政策影響下,我國(guó)工業(yè)金屬的需求出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng),而全球基本金屬價(jià)格也在中國(guó)金屬的強(qiáng)勁消費(fèi)以及國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)的帶動(dòng)下進(jìn)一步上揚(yáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì),LME基本金屬價(jià)格自去年12月中下旬開始逐步反彈,其中最為顯著的當(dāng)屬銅,大幅上漲近70%,成為金屬反彈急先鋒;次之為鉛、鋅和錫,其反彈幅度分別為52%、34%和11%;鋁則微跌3%。從上周開始,倫銅和滬銅都在近期高位展開寬幅震蕩,同時(shí)成交放大,表明目前期銅市場(chǎng)多空的分歧非常巨大。
但多數(shù)分析人士認(rèn)為,目前期銅市場(chǎng)的多空分歧僅僅是銅價(jià)上漲過(guò)程中的一個(gè)小插曲,在預(yù)期銅庫(kù)存將進(jìn)一步下降的情況下,銅價(jià)漲勢(shì)并未結(jié)束。LME銅庫(kù)存不斷下降,緣于中國(guó)銅進(jìn)口量的大幅增長(zhǎng)上周三(4月15日),LME期銅庫(kù)存下降1.16萬(wàn)噸,創(chuàng)出去年10月以來(lái)的最大單日降幅,16 日,該交易所銅庫(kù)存進(jìn)一步下降5200噸,使得庫(kù)存總量降至47.52萬(wàn)噸,創(chuàng)出今年1月以來(lái)的最低水平。庫(kù)存的下降對(duì)銅價(jià)將形成較大支撐。
與此同時(shí),16日,在庫(kù)存減少5200噸的情況下,LME銅庫(kù)存注銷倉(cāng)單卻增加了8000多噸,至6.6萬(wàn)噸,創(chuàng)出2004年下半年來(lái)的新高。注銷倉(cāng)單的增加,表示有更多的銅將從倉(cāng)庫(kù)中流出。有分析師認(rèn)為,這表明全球銅需求有了較大的改善,而這些需求主要來(lái)自中國(guó)。就銅價(jià)而言,庫(kù)存的減少意味著壓力的釋放, 因此銅價(jià)仍然將維持強(qiáng)勢(shì)。
中國(guó)銅進(jìn)口量的大幅增長(zhǎng),是LME銅庫(kù)存下降的主要原因。中國(guó)海關(guān)初步數(shù)據(jù)顯示,3月中國(guó)未鍛造銅及銅材總進(jìn)口達(dá)374957噸,市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月精煉銅進(jìn)口量為30萬(wàn)~32萬(wàn)噸。而今年1、2月份中國(guó)精煉銅進(jìn)口量分別為18萬(wàn)噸和27萬(wàn)噸。麥格理銀行近期的報(bào)告指出,來(lái)自現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息顯示,4月中國(guó)銅進(jìn)口量將更高,5月也可能保持強(qiáng)勁,如果廢銅進(jìn)口持續(xù)攀升并且補(bǔ)庫(kù)沒(méi)有結(jié)束,進(jìn)口將創(chuàng)最高位。由于“中國(guó)需求”的存在,因此市場(chǎng)對(duì)于LME銅庫(kù)存繼續(xù)下降持樂(lè)觀的預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)有趨穩(wěn)跡象從宏觀領(lǐng)先指標(biāo)和部分同步指標(biāo)分析,我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本趨穩(wěn),盡管復(fù)蘇之路仍將充滿波折,但最壞的時(shí)刻即將過(guò)去。
國(guó)內(nèi)工業(yè)制造業(yè)最具代表性的指數(shù)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈,由2月份的49.0升至 52.4,連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)回升,并自去年9月份以來(lái)首次升至50上方,表明制造業(yè)活動(dòng)處于總體擴(kuò)張趨勢(shì)。工業(yè)增加值的回升也暗示工業(yè)制造業(yè)困境緩解, 1~2月規(guī)模以上的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%,3月份規(guī)模以上的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.3%。發(fā)電量跌幅收窄也暗示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底,今年3月份全國(guó)用電量同比下降1.4%,這比1~2月用電量數(shù)據(jù)同比下降4.4%減少許多。用電量數(shù)據(jù)能準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,從3月份用電量數(shù)據(jù)來(lái)看,工業(yè)經(jīng)濟(jì)探底回升勢(shì)頭已現(xiàn)。一季度全國(guó)企業(yè)景氣指數(shù)為105.6,與上季度相比回落1.4點(diǎn),但降幅明顯收窄。
而一季度的企業(yè)家信心指數(shù)一反去年四季度大幅回落29.2點(diǎn)的態(tài)勢(shì),提高6.5點(diǎn)至101.1,重新回到景氣臨界線即100點(diǎn)以上。還有,激增的信貸數(shù)據(jù)可成支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的一大亮點(diǎn);汽車行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)回暖跡象也越發(fā)明顯。收儲(chǔ)促使銅市演繹別樣行情今年以來(lái),市場(chǎng)上不斷爆出中國(guó)國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)銅的消息,其中絕大多數(shù)在海外收購(gòu)。“中國(guó)因素”以及國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)是目前基本金屬價(jià)格尤其銅價(jià)上漲的主要原因,尤其在當(dāng)前金融危機(jī)下,美日歐經(jīng)濟(jì)下滑、需求疲弱之時(shí),其重要性尤其突出。盡管國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口強(qiáng)勁,但現(xiàn)貨市場(chǎng)上流通的精煉銅很少,進(jìn)口銅大多流入國(guó)儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)。
從上海期貨交易所的庫(kù)存周報(bào)可以看出。截至4月10日當(dāng)周,上海期貨交易所的庫(kù)存小計(jì)即交割倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存量為18766噸,而2月份精煉銅進(jìn)口27.0948萬(wàn)噸,其中差額25萬(wàn)噸以上。而2月份國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)18.4%至32萬(wàn)噸,精銅供應(yīng)總量達(dá)到近60萬(wàn)噸,現(xiàn)貨商和貿(mào)易商手中有至少三分之一的庫(kù)存,初步估計(jì)至少有10萬(wàn)到20萬(wàn)噸進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)。今年以來(lái)出現(xiàn)的此輪銅價(jià)大漲的行情,雖然有傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的因素在里頭,但中國(guó)國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)當(dāng)是功不可沒(méi)。由于全球經(jīng)濟(jì)觸底跡象明顯,經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去,各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)部分回暖,大宗商品率先反映和消化后期的經(jīng)濟(jì)走勢(shì),期銅尤其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感,引領(lǐng)了商品的上漲。后市銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)能否持續(xù)在于,一是國(guó)內(nèi)下游加工企業(yè)訂單能否維持3月份的水平,以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否真正走上了正軌;二是廢銅供應(yīng)和銅礦供應(yīng)偏緊能否改善。
不過(guò)從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期和國(guó)家政策刺激看,下游訂單不會(huì)再次銳減,而廢銅收購(gòu)目前已經(jīng)很飽和,廢銅供應(yīng)也難以保證,而隨著銅價(jià)的回升,銅礦商開工率也會(huì)上升,但礦石品位下降在未來(lái)將繼續(xù)制約精銅產(chǎn)量。總之,目前經(jīng)濟(jì)正在逐步進(jìn)入復(fù)蘇的軌道,而銅價(jià)進(jìn)入相對(duì)高位,銅冶煉商恢復(fù)產(chǎn)能意愿強(qiáng)烈,后市期銅很難重現(xiàn)大幅度下跌的行情。
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