廈門鎢業再度牽手洛鉬，做大做強鎢產業鏈

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

    做大做強鎢下游深加工。廈門鎢業是國內硬質合金實力最強的公司，雖然產能規模名列第二，但是盈利能力遙遙領先。為了做大硬質合金產品，公司于今年4月與洛陽高新區管委會簽署建設年產5000噸硬質合金和年產2150萬只礦山工具的合同書，隨后于今年10月份參與競購洛鉬合金（已更名為洛陽金鷺硬質合金工具有限公司）100％的股權。隨著下游高端產品規模的擴張，未來鎢行業競爭實力有望進一步加強。

　　提高原料自給率，提升盈利能力。鎢屬于限制性開采品種，在發展下游深加工的同時，公司受到原料來源不足的困擾，目前公司鎢精礦自給率不足30％。上半年鎢精礦價格大漲，下游產品漲幅不能抵消成本上漲的壓力，這導致公司鎢板塊毛利率下滑。為了解決原料來源問題，公司今年先是收購都昌金鼎礦業60％的股權，隨后牽手洛陽鉬業擬建設年產1萬噸APT項目（最終達到年產1.5萬噸的生產規模），以上努力均是為了提高上游原料自給率、提升盈利能力。對于洛陽鉬業而言，由于去年IPO募集資金不足，公司放棄了年產5000噸硬質合金和年產1600噸鎢制品的募投項目，集中發展鎢產業鏈上游。本次合作同時要求洛陽鉬業將洛陽當地產鎢精礦優先銷售給合資公司，一方面保證了合資公司的原料來源，另一方面保證了洛陽鉬業的鎢精礦銷售。本次交易是繼成立洛陽豫鷺礦業后的又一次的合作。

　　“鎢+稀土+地產”推薦邏輯不變。鎢:全球經濟增速回落導致下游需求不足，鎢板塊盈利有所下滑。但是鑒于公司在鎢行業的龍頭地位，我們長期看好公司鎢板塊的盈利。能源材料:13年稀土市場低迷，價格和銷量大幅下降，預計該板塊下半年仍難以擺脫虧損。但是做為福建省稀土整合平臺，行業政策性變動使得公司存在交易性機會。房地產:對公司礦業板塊業績形成補充。

　　盈利預測及評級:由于本項目建設尚需時日，短期不會對公司盈利產生較大影響，因此我們維持公司13-15年EPS0.89元、0.91元、1.18元的預測，繼續給予“增持”評級。

　　風險因素:主要產品價格波動；房地產結算晚于預期；全球經濟增速繼續回落。

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