有色金屬：銅價回落趨勢尚未結束

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

核心提示：

2014年美國經濟仍處于復蘇周期，盡管不能幫助新興市場結構性問題的徹底解決，但有助于抹除中國經濟顯著的下行風險。銅需求端會呈現(xiàn)“外強內弱”的格局，美國需求增速會穩(wěn)定在10%左右，歐洲則回落至5%。中國需求端的下行風險最為顯著，進入“庫存去化期”的房地產投資增速中樞不斷下移也形成對銅價的中期壓制。

報告摘要：

美國繼續(xù)走在復蘇中周期，2014年會更好，但全球再平衡遠未結束，抑制2014年全球經濟加速：當前全球主要經濟體中，復蘇前景最為明確的是美國，但投資者對全球經濟缺乏信心，根源主要在于對新興市場結構性問題的擔憂。

美國經濟復蘇使2014年銅需求“外強內弱”：如果在美國經濟“火車頭”的正面帶動下，全球制造業(yè)PMI能夠在2014年穩(wěn)定于55之上，則非中國地區(qū)的銅需求2014年同比增速能夠相應穩(wěn)定在5-10%的區(qū)間，而中國需求則明顯更加疲軟。

歐洲經濟貨幣傳導機制仍未徹底修復，歐洲股市仍會上行，但歐元進入階段性弱勢期：歐央行被迫走美聯(lián)儲老路推出“歐版QE”的概率在不斷增加，這會刺激歐洲股市的進一步上漲，然而，按照最近歐洲經濟相對美國更顯疲態(tài)的趨勢，歐元應該進入一個2-3個月時間尺度甚至更長的弱勢期。

美國銅需求增速年底穩(wěn)定于10%，歐洲明年逐漸回落至5%：

COMEX銅價從9月開始相對LME銅價走強，反映四季度美國需求已經顯現(xiàn)出相對歐洲更為強勁的增長趨勢，但與美歐股市以及歐元不同的是，新興市場和大宗商品繼續(xù)陷于“Risk-On/Off”輪回中。

10月國內銅需求尚未出現(xiàn)明顯“拐點信號”，但其回落更多只是時間問題：從未來1-2個季度的時間尺度上看，精煉銅生產的逐漸加速是大概率事件，需求后期逐漸走弱也是大概率事件，金融市場已經在預期銅需求的回落，同時進入“庫存去化期”的房地產投資增速中樞不斷下移也形成對銅價的中期壓制。