有色金屬：稀土繼續反彈 薦3股

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

    上周，上證指數跌2.3%，有色領跌6.3%。上周A股震蕩下行，煤炭、有色領跌，錫、稀土、鎢、磁性材料跌幅最深，但稀土價格連續大幅反彈，磁性材料開工率回升明顯，鎢價繼續保持堅挺，預計大盤企穩回升時彈性最大。

上周，基本金屬震蕩，鋁、銅、鋅、鉛、錫下跌1.2%、0.5%、2.1%、1.9%和0.4%，僅鎳上漲2.8%。美褐皮書報告稱樓市、制造業和個人消費保持增長勢頭，但中國工業增加值、固定資產投資繼續減少，基本金屬低位盤整。

上周，黃金微漲0.8%，白銀跌2.1%。伯南克再次強調聯儲政策視7、8月份就業、經濟數據而定，褐皮書及近期制造業、就業數據顯樂觀，我們維持美聯儲9月底開始逐步減少購債規模的判斷。

上周，中重稀土價格大幅反彈，氧化釓、氧化鏑、氧化鉺分別上漲11.8%、17.2%、14.3%。包鋼稀土停產保價、五礦稀土使用私礦分離廠被查，贛州整治稀土行業使私礦源供應大幅減少，部分冶煉分離企業遭礦源荒，當地稀土貿易商借機囤貨拉價。7月來稀土價格連續三周反彈，中重稀土氧化釓、氧化鋱、氧化鏑、氧化鉺漲幅都已超過20%。經歷一年多的暴跌，稀土價格已基本步入底部區域，但需求疲弱、私礦源可能再度死灰復燃，上行動力不足。

上周，小金屬漲跌不一，電池級碳酸鋰再度下跌，鎢、鈷收平。早在四月便有剛果禁運鈷精礦消息傳出，國際鈷價聞風上漲近10%。上周剛果礦業部秘書長稱，銅和鈷精礦出口禁令延遲至12月31日實施，禁運問題尚未定論，但可能在9月把每噸鈷精礦出口關稅上調40美元至100美元。剛果曾試圖在2007年和2010年實施相似的法規，但每次都被推翻，鈷價隨之沖高回落。鈷越境運輸輕而易舉，我們預計剛果很難執行禁運，提高關稅的可能性更高。但國際鈷價在30,000美元/噸左右，60美元/噸的關稅上調對鈷價影響有限。

鋰電池正極材料中低端產能過剩，高端材料有壁壘，材料方向對路、進入日韓供應鏈是關鍵。錳酸鋰、三元材料擠占鈷酸鋰市場份額，磷酸鐵鋰瓶頸凸顯，隨著行業產能規劃大躍進，正極材料過剩嚴重，產品毛利下滑，但高端材料有壁壘，通過海外技術認證、進入日韓供應鏈的企業成訂單關鍵。上游有色企業，通過收購兼并或者積累相關材料制備經驗，正積極向正極材料行業拓展，可分為三類：1.成功打入日韓企業供應鏈、走國際市場，比如金瑞科技、廈門鎢業；2.原有技術路線與鋰電正極材料相似，比如金瑞科技、湘潭電化；3.掌握上游資源，比如贛鋒鋰業、眾合股份、格林美。

維持行業“同步大市-A”投資評級：1）我們看好中國經濟轉型升級背景下，中上游持續低位調整為下游深加工行業帶來的絕好機遇，包括3D打印、高端釹鐵硼磁材，推薦銀邦股份、中科三環、寧波韻升；2）基本金屬深陷金融屬性持續壓制、基本面反彈乏力困局，僅有交易性機會，建議謹慎關注基本面略好的鉛、鋅相關品種。

風險提示：1）全球宏觀經濟復蘇放緩，有色金屬需求低迷；2）QE退出超預期，造成全球流動性緊張；3）深加工領域出現性價比更高的新產品，對已有技術構成威脅；4）有色深加工企業在產能投建、市場推廣以及技術研發方面進展低于預期。

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