人民幣升值利好銅融資 銅進口量短期有望企穩

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海關總署近日公布數據顯示，4月國內有色金屬進口量遠低于市場預期，銅、銅合金及銅半成品的進口量為29.6萬噸，同比下降21.2%，為22個月以來的最低水平。

目前國內銅庫存高企，4月份銅下游需求雖然較之前有所改善，但不及預期，現貨市場供需矛盾仍然存在，銅進口動力不足。此外，近期對銀行理財產品的監管開始加強，外匯管理政策有從嚴趨勢，內外利差較之前有所縮小，這都不利于銅融資，因此，銅進口量較之前大幅減少。

據了解，國內銅進口企業與國外供貨方簽訂銅進口合同后，就向銀行申請開信用證，并由銀行向國外供貨商墊付貨款。貨物到港后，企業立即拋售變現并將所得資金用于其他高收益的投資、倉單質押融資或轉口貿易。2011年以來，國內銅融資大行其道，當年12月單月銅進口量超過50萬噸，上海保稅區積壓的70萬噸巨量銅庫存絕大部分都是來自于此種貿易形式。銅融資規模大小對國內銅進口量有重要影響。

雖然近期發布的《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》規定銀行要維持一定存貸比標準，不利于企業獲得信貸資金，轉口貿易中B類企業融資銅所獲資金又必須進入監管賬戶，但近期人民幣持續升值，企業進行銅融資已有利可圖。

在目前國內貸款環境偏緊而國外相對寬松的情況下，通過國內或國外銀行的境內分支向境外分支申請信用證，貸款利率成本比國內要低。算上向開證行交納的各項雜費，信用證的貸款成本約為1.6%。這就意味著，這家企業通過銅融資的方式，僅用1.5%左右的成本及30%的信用證保證金，就能獲得三倍多的資金用于其他投資或經營活動。

由于各企業成本有所差異，銀行給予的貸款條件、現貨購入及賣出情況也有所不同，并不是每一家企業進行銅融資都是這樣的。但總體來看，目前的利率、匯率水平是有利于銅進口的。

二季度本來就是銅的傳統消費旺季，目前下游制品訂單已有明顯的增長，5月下游需求也有望進一步增加，銅進口量在經歷了4月份的大幅下跌后，有望在5、6月份企穩。