Molycorp2012年報巨虧,反應輕稀土疲弱需求。上周鎢、銦價格繼續走強,鎢精礦價漲1.7%至12萬/噸,銦價格漲幅為0.5%至370.5萬/噸。此外,Molycorp公司公布2012年報,其2012年業績大幅低于預期。4季度REO銷售均價在32萬/噸的情況下,公司仍舊虧損。Pheonix一期項目(REO產能1.9萬噸/年)延后,預計在2013年中期建成;2012年1-3的礦產REO量在1000噸/季度以內,而四季度礦產量并未公布。礦山擴產計劃落后預期源于下游需求疲弱,全球輕稀土行業正在長期“去庫存”過程中。但是對于中重稀土,我們認為“政策紅利”依舊引發投資機會:南方中重稀土省份不斷出臺整合政策將刺激相應省份的龍頭企業股價上漲。
鎢價、銦價繼續上漲。上周鎢、銦價格繼續走強,根據Wind數據顯示,周漲幅分別為:鎢精礦價漲1.7%至12萬/噸,銦價格漲幅為0.5%至370.5萬/噸。此外,稀土價格在上周繼續下跌,價格走勢疲弱。
鎢價上漲源于年后“補庫存”刺激。2012年底,五礦集團提高鎢精礦指導價格至12.5萬/噸,但是由于下游需求疲弱以及春節前下游廠商及貿易商缺乏囤積庫存意愿,鎢精礦一路下跌,至2013年1月中旬鎢精礦價格達到11萬/噸水平。而在年后,鎢精礦價格上漲幅度明顯,回到春節前的11.5萬/噸水平以上。
2012年鎢精礦的均價在12萬/噸水平,整體走勢一路下滑,最低點達到年中接近10萬/噸水平。從下游需求角度看,我們認為最差的時期已經過去(鎢精礦下游需求直接與工業發展相關,2012年底工業增加值增速恢復到10%以上)。而此輪鎢精礦價格上漲更大的刺激因素在于年后貿易商與下游廠商正常的補充庫存刺激。對于未來鎢精礦價格走勢判斷,我們認為,下游需求已經出現緩慢好轉,民間庫存屬于正常水平,鎢精礦價格將回升到12-13萬/噸的水平。
鎢相關投資標的。A股有色金屬鎢標的較少,主要為廈門鎢業和章源鎢業,就產量及市值比對,鎢價上漲對章源鎢業業績影響更大。在鎢精礦價格上漲的假設下,我們預計廈門鎢業2012-14年EPS分別為0.77、1.10和1.70元,“買入”評級;預計章源鎢業2012-14年EPS分別為0.32、0.43和0.61元,“增持”評級。風險點在于下游需求缺乏明顯好轉導致價格上行受限。……更多新聞資訊、價格與市場
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