有色金屬行業(yè):鋁,壓力緩解,但只是暫時現(xiàn)象

國家物資儲備局收儲僅能緩解市場壓力

　　中國國家物資儲備局近期將收儲30萬噸精煉鋁(路透,3月13日),加上2012年底采購的10萬噸鋁,國家物資儲備局的鋁庫存量將從目前的47.7萬噸左右升至77.7萬噸。將在未來兩個月內展開的收儲可能在短期內對國內和LME鋁價形成支撐(尤其考慮到中國鋁需求在3-6月季節(jié)性走強),但這不能改變2011年年中以來國內和LME鋁價承壓的結構性基本面原因。

　　以人民幣計算,中國國內鋁價在此期間下跌超過13%,今年以來下跌了3%,這主要是國內供應顯著過剩造成的。這一過剩局面是由以下幾方面因素共同導致的:

　　在西北和西部地區(qū),低成本供應增長推動下總產量強勁增長(右圖)、中國高成本生產商產量削減不足(部分原因在于國家物資儲備局收儲或電價補貼等政府支持),以及對中國鋁半成品出口的外部需求疲軟。我們預計由于在當前低價下仍可獲利,低成本供應大幅增加的趨勢還會持續(xù),除非更多高成本生產商關停產能和/或出口出現(xiàn)增長,中國市場或將繼續(xù)承壓。

　　當前或更低水平的國內鋁價是推動生產商大規(guī)模減產的必要條件

　　近期價格下滑、全球庫存高企以及供應過剩持續(xù)的前景正在加大國內和中國以外生產商減產的壓力。盡管生產商似乎已有所行動,但在我們看來力度還遠遠不夠。2013年至今總產能削減了近100萬噸(RUSAL約30萬噸;中國約70-75萬噸),但產能削減不能完全轉化為產量下降(2013年削減產能帶來的產量下降可能只有25-35萬噸),數(shù)據遠低于我們2013年160萬噸的全球減產假設。

　　總之,除非我們看到全球產量削減/推遲規(guī)模超過160萬噸(我們的2013年假設)以及/或者我們認為中國需求增長將超出我們12%的2013年預測,或者中國以外需求大于3%,我們仍將維持對鋁的悲觀看法。……更多新聞資訊、價格與市場

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