有色難現趨勢性機會 欲尋績優“高送轉”機會

從有色金屬行業上市公司三季報數據看，全行業2012年前三季度營業收入同比增速為6.53%，凈利潤增速大幅下滑53.17%。綜合行業經濟效益數據和上市公司業績表現，我們認為2012年有色金屬行業全年利潤大幅下滑已成定局。

有色難現趨勢性機會

年初以來，有色金屬行業的同期表現遠遠落后于大盤指數，與市場預期有色金屬行業2012年度業績慘淡不無關系。

1月25日，歐洲央行宣布，將有278家銀行償還首輪3年期長期再融資操作（LTRO）貸款，市場將此舉解讀為歐洲央行進入緊縮操作通道，并引發投資者對于全球央行貨幣政策轉向的擔憂，大宗商品、黃金價格承壓。歐洲央行的舉動進一步驗證我們在年度策略中提出2013年全球流動性雖然仍將維持寬松格局，但貨幣邊際效應遞減的判斷，對于有色金屬而言，價格驅動機制將從過往的貨幣主導轉變為金屬品種供需基本面主導的作用機制。

國內方面，新一屆領導層對于國計民生的施政綱領仍需要進一步解讀和觀察，我們認為短期有色金屬行業面臨的年報業績下滑、內外政策真空的大環境，將決定短期內有色金屬行業難有大行情，建議投資者以防御為主，挖掘年報績優的“高送轉”概念個股的投資機會。

防御為主：尋找績優“高送轉”機會

我們以每股資本公積、每股未分配利潤、總股本、2012年年報業績預告增速作為主要篩選指標，結合公司股價、總股本、上市日期、上期分配情況以及主營業務情況，通過構建模型篩選具有年報“高送轉”概念投資標的。其主要篩選指標為：每股資本公積+未分配利潤>3元；業績預告利潤增速>30%；總股本<5億股。

通過指標篩選，全行業77家上市公司當中，“高送轉”預期較為強烈的有利源鋁業、贛鋒鋰業、天齊鋰業、云南鍺業等4家公司。每股資本公積+未分配利潤較高的有亞太科技、寶鈦股份、利源鋁業、天齊鋰業、恒邦股份。

參考過往“高送轉”概念個股的共性，我們最終選定利源鋁業、贛鋒鋰業、亞太科技、天齊鋰業作為“高送轉”概念中的重點關注對象，投資者短期內可適當關注。

中長期關鍵在品種

在2013年年度策略中，我們詳細闡述了針對2013年基本金屬行業總體運營環境的判斷，我們認為2013年全行業將面臨以下一些問題：1、貨幣屬性方面，歐債危機趨緩，美聯儲維持量化寬松。雖然寬松流動性仍將維持，但邊際效應遞減，寬松流動性有利于支撐金屬價格現有水平；2、需求方面，中國經濟減速轉型，金屬需求增速面臨長期拐點，本輪“穩增長”刺激政策對于短期金屬需求復蘇的帶動作用偏弱，美國經濟復蘇或成明年金屬需求看點。對于需求的總體判斷，我們認為長期增速面臨下滑風險，但短期金屬需求有望復蘇；3、供給方面，長期來看，資源保護成全球通用做法，供給收縮為金屬價格提供支撐。

年內，隨著貨幣屬性趨于中性，金屬價格作用機制將逐步回歸各金屬品種供需基本面。從投資角度出發，經過具體分析各金屬品種供需基本面，我們認為選擇品種、深挖個股成為關鍵。而通過分析各基本金屬的供需基本面，在品種選擇上，我們的邏輯是：銅、錫>鉛、鋁>鋅、鎳。……更多新聞資訊、價格與市場

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