有色金屬行業：數據好轉難敵悲觀情緒
金屬價格回顧：
基本金屬：上周基本金屬表現分化，其中鉛上漲3.51%，鎳跌幅最大，下跌2.61%。其次是銅下跌1.93%。鋁、鋅、錫分別上漲0.05%、1.85%、1.92%。
貴金屬：黃金下跌2.1%至1675 美元/盎司。白銀下跌3.7%至31 美元/盎司。
國內市場：上周國內市躇本金屬總體來看和倫敦金屬走勢相關度不大。鋁、鋅分別上漲0.42%、1.36%，銅、鉛分別下跌0.11%、0.98%。
中國經濟企穩回升，但四季度不會過于樂觀：中國10 月官方PMI 上升至50.2，匯豐制造業PMI 亦延續上漲態勢，表明中國制造業在經歷兩個月萎縮后重新出現擴張跡象，經濟在基建投資的支持下開始企穩。但由于前三季度中央基建投資已經下達全年預算指標的97%，Q4 預算空間相當有限，固定資產投資增速不會出現較大變動。Q4 經濟是否能穩定回升，更多取決于消費及外需。
歐元區經濟制造業在加速下滑：歐元區制造業在10 月連續第15 個月萎縮，其中情況最差的國家仍然是希臘，希臘10 月PMI 降至41，自09 年9 月以來一直處在50 下方，希臘的制造業處于加速下滑的通道之中。
美國制造業和消費者信心指數回升：上周公布的經濟數據讓暗淡的市場稍有些曖意。美國10 月制造業指數PMI 為51.7，是5 月以來新高。10 月ADP 民間就業人數增加15.8 萬人，創近10 個月以來最好。同時10 月美國消費者信心指數上升，創下2008 年2 月以來的最高水平，表明美國經濟有所改善。
銅投資凈多持倉快速下降： 9 月初 CFTC 銅持倉從投機凈空轉為投機凈多且持續增長，但10 月初后投機凈多持倉開始快速下降，尤其上周減少了4500手，顯示了銅市場資金流多以及銅價下跌的悲觀預期。
后市展望：我們認為“QE3 的刺激作用已經充分顯現，基本金屬已到達年內高點”。從上周基本金屬表現可以看出，美國就業和制造業數據好、中國PMI回升到50 以上，均未給基本金屬應有的刺激。市場的悲觀情緒除非能在經濟有實質性好轉才能有所改觀，對于11 月份的基本金屬表現我們持悲觀態度，淡季因素會導致需求進一步下滑，銅恐跌破7000 美元/噸。對于黃金，我們認為短期缺乏上漲動力，強勢美元和通脹未起都是黃金下調的利空因素。
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