有色金屬：情況在悄悄變化
宏觀經濟觸底企穩：國家統計局公布9月份宏觀經濟數據，三季度GDP同比增速7.4%，連續11季度下降，但季調后環比增速2.2%。從工業增加值增速看，從8月份的8.9上升到9月份的9.2；PMI-生產指標也從8月份的50.9上升到9月份的51.3。說明經濟已經觸底企穩。
溫家寶總理先后召開三場座談會，討論經濟形勢，溫家寶說，三季度的經濟形勢應該說比較好。現在可以有信心地講，中國經濟增速基本趨于穩定，并且繼續出現積極的變化。隨著各項政策措施進一步落實到位，中國經濟還會進一步企穩。……房地產調控初見成效，但依然不穩定，必須堅持調控政策不動搖。
基建投資加速是經濟企穩的主力：投資是9月份經濟觸底的主要原因，9月份固定資產投資累計同比增速從8月份的20.25%上升到20.5%，在固定資產投資中，房地產投資和制造業投資增速繼續下行，基建投資增速快速上升，其中鐵路投資增速最快。
在9月份固定資產投資中，中央項目增速回升、新開工項目計劃投資額增速上升。這說明在政策刺激下，新開工項目逐月增加，可以預計四季度投資增速將繼續上升。
宏觀經濟“補庫存周期”來臨：
9月份，中采PMI指數回升至49.8，分項指數中，新訂單上升、產成品庫存下降、原材料庫存上升，這是典型的宏觀經濟“補庫存”特征，這說明在中央項目主導的基建投資刺激下，整體上新訂單上升，“產成品庫存”所代表的“去庫存”階段暫時結束，開始主動補充“原材料庫存”，為擴大生產做準備。 宏觀經濟“補庫存”，有色金屬作為原材料行業，其表現就是行業的“新訂單”上升，需求增加。9月份有色金屬行業PMI的新訂單指數從8月份的45.05上升至49.38.
按照“基建投資加速”的邏輯選擇具體配臵品種：
基本金屬看中國。中國經濟周期對金屬價格走勢尤其是金屬股票走勢至關重要，中國經濟周期是由政策刺激的投資周期決定的。目前看，中央項目主導的基建投資加速帶動中國經濟觸底企穩，市場普遍認為中國經濟底呈“L”型，即盡管觸底，但回升幅度不會很大，主要原因在于對政策的力度和持續性的擔憂。
我們認為，從固定資產投資的新開工項目看，四季度投資還會加速，其中最主要是鐵路投資。目前宏觀經濟在“補庫存”，這種“補庫存”會不會繼續演變成一個大的“投資周期”或者戛然而止，要看政策。我們傾向于認為目前經濟已觸底回升，但回升幅度不大，不會有“V”型反彈。
我們調高對有色金屬的評級至“買入”，建議按照“基建投資加速”的邏輯選擇具體配臵品種，大類上更看好基本金屬，具體品種包括銅、鋅、鋰。模擬投資組合方面，我們加大基本金屬配臵，選擇銅陵有色、江西銅業、馳宏鋅鍺、天齊鋰業、中金黃金。
有色金屬生產商、供應商：中鎢在線科技有限公司
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