有色金屬行業(yè)2012年下半年報(bào)告：屌絲也有春天
事件美聯(lián)儲(chǔ)公布QE3:自從周五起,每月購(gòu)買400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券(MBS),并持續(xù)實(shí)施資產(chǎn)購(gòu)買行動(dòng),直到就業(yè)前景明顯改善。加上此前扭轉(zhuǎn)操作購(gòu)債將令年底前較長(zhǎng)期證券持倉(cāng)每月增加約850億美元。
評(píng)論：流動(dòng)性帶來的情緒面完全轉(zhuǎn)向,中級(jí)反彈確立:QE3每個(gè)月400億美元的購(gòu)債額規(guī)模并不大,這也許是市場(chǎng)在消息公布後漲幅并未很大的原因,而激勵(lì)市場(chǎng)上漲的力量更主要來源於并未設(shè)定期限,以及日後加大規(guī)模的可能。由於并未設(shè)置期限,這意味著量化寬松將成為未來很長(zhǎng)一段時(shí)間以內(nèi)的常態(tài),金融市場(chǎng)更加寬松,基本可以確定的是,QE3為市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)奠定了上漲的基調(diào),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將進(jìn)一步受到追捧,市場(chǎng)基調(diào)已經(jīng)由前段時(shí)間的下跌轉(zhuǎn)向。
不會(huì)見光死。先追點(diǎn),重點(diǎn)把握利好兌現(xiàn)后逢低做多的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)普遍預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)QE3已於近日兌現(xiàn),未來幾日市場(chǎng)在上漲慣性的帶動(dòng)下,繼續(xù)上漲的可能性較大,先追點(diǎn)防止踏空。但根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來看,上漲之後可能要迎來一輪調(diào)整,類似的走勢(shì)可以參照2010年11月美聯(lián)儲(chǔ)推出QE2後的市場(chǎng)情況。一旦有回調(diào)的機(jī)會(huì),請(qǐng)把握回落后逢低買入的機(jī)會(huì)。因?yàn)閺拇竺鎭砜?/SPAN>,歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)有緩解跡象,同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)QE3釋放了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好,同時(shí)歐洲和美國(guó)都沒有設(shè)定量化寬松的規(guī)模,只要經(jīng)濟(jì)沒有確立復(fù)蘇,寬松將繼續(xù)進(jìn)行,量化寬松的步伐何時(shí)停止就沒有了預(yù)期。從流動(dòng)性層面來講,已經(jīng)轉(zhuǎn)向。市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)傾向於追捧風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),若市場(chǎng)回落,應(yīng)該是較好的逢低做多機(jī)會(huì)。
QE3能持續(xù)多久?反彈能持續(xù)多久?對(duì)于QE3,之前高盛等外行預(yù)期出臺(tái)的可能性達(dá)到60%,后來升至65%,而最近交流結(jié)果和數(shù)據(jù)來看,國(guó)內(nèi)大部分同行都未預(yù)期昨晚QE3的出臺(tái),根據(jù)昨晚的聲明,美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),就業(yè)和房地產(chǎn):1、美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng);2、美國(guó)商業(yè)銀行中不動(dòng)產(chǎn)抵押資產(chǎn)及其相關(guān)的證券杠桿化資產(chǎn)的總量以及占比。美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上仍是一種類似于底部陰跌的走勢(shì),而非是確定性的復(fù)蘇。
回顧過去的3-4年,美聯(lián)儲(chǔ)的QE1改善了金融機(jī)構(gòu)和部分企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表,QE2改善了美國(guó)家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表,但是美國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)的不良資產(chǎn)和杠桿化一直沒有改善,而且規(guī)模比前兩個(gè)部門更大。由于地產(chǎn)市場(chǎng)的不良資產(chǎn)在企業(yè)部門、金融機(jī)構(gòu)和家庭部門中都有相當(dāng)大的比例,在地產(chǎn)市場(chǎng)去杠桿化太慢的背景下,美國(guó)的企業(yè)和家庭或者說整個(gè)美國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)基本沒有改善空間。所以QE3確實(shí)是必要的,就是為了其地產(chǎn)市場(chǎng)。公布的QE3方案也看的很清楚,主要購(gòu)買資產(chǎn)抵押證券(目前私人消費(fèi)市場(chǎng)基本出清了,就剩下地產(chǎn)市場(chǎng)這一塊了),即幫助市場(chǎng)出清地產(chǎn)市場(chǎng)。
從這個(gè)角度講,美國(guó)不設(shè)定QE3規(guī)模沒關(guān)系,我們以后緊盯的是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)!QE3能持續(xù)多久,就看房地產(chǎn)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)指標(biāo)何時(shí)能恢復(fù)。
投資建議我們上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至增持,因流動(dòng)性明顯改善將帶來價(jià)格提升預(yù)期,定義為中級(jí)反彈。反彈初期仍然是有期貨定價(jià)的資源股,因這些價(jià)格會(huì)最先反彈,以銅、黃金為首,標(biāo)的為銅陵有色、云南銅業(yè)、山東黃金、辰州礦業(yè)、中金黃金。如果一步高開后這些標(biāo)的買入空間不大,則可選擇錫業(yè)股份、中金嶺南、中色股份。反彈中期,小金屬價(jià)格開始上漲后,將以稀缺資源股為主,標(biāo)的為辰州礦業(yè)、廈門鎢業(yè)、云南鍺業(yè)、東方鋯業(yè)。反彈后期標(biāo)志將是電解鋁、加工類個(gè)股開始跟漲,屆時(shí)建議逐步減倉(cāng)前期品種。
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