股指上揚 別太把周期股反彈當回事
上周五，A股市場在經歷4個月的下跌后，終于收出長陽線，水泥、煤炭、有色、券商等周期股上演漲停潮，許久以來極度低迷的市場人氣一下子被激發。這次股市反彈的最大觸發因素是：9月5日，發改委在官方網站集中公布了一大批獲批的基建項目，其中有18個總投資超過8000億元的城軌建設項目，還有總里程超過2000公里的13個公路項目，加上新近批準的10個污水、垃圾焚燒等項目，總投資額據說逾萬億。
如此大額度的“鐵公基”投資，雖然與2008年底的4萬億經濟刺激計劃不可同日而語，但以鐵路、基建、水泥為代表的周期股還是給予了熱烈回應，不少市場人士又立馬站出來為周期股撐腰，最核心的觀點，無外乎周期股將迎來一波反彈行情，周期股的走勢將決定本輪反彈的高度和力度，云云。于是乎，不少投資者對周期股再次寄予厚望，但問題是：周期股真的能把廣大中小投資者拉出虧損的泥潭嗎？
上周五，水泥、煤炭、基建等周期性股票的上漲，固然與發改委批復大量基建項目有關，但更本質的原因，還是在于周期股尤其是銀行股在經過長期下跌之后，整體市盈率低至5倍附近，存在著強烈的超跌反彈動能。沒有久跌不漲的股市，市場運行的內在邏輯，只能從市場自身去尋找。
讓我們首先看看目前周期性行業面臨的現狀：水泥、鋼鐵、煤炭、化工、有色、機械等傳統行業早已出現了嚴重的產能過剩，加上這幾年出口下滑、內需不振，周期性行業供過于求的壓力有增無減，不少企業處于虧損的邊緣，行業前景只能用“日薄西山”來形容。如果周期股這次反彈能持續下去，需要增量資金持續進去，市場上的那些聰明人和聰明錢，會這樣做嗎？
如果投資人繼續給周期股投票，對于中國經濟結構的轉型和升級可謂有害無益。無論傳統行業還是新興行業，龍頭企業日子都會很好過，市場只會給傳統行業的龍頭企業投票，但即便如此，這些龍頭企業的想象空間也有限，遠比不上新興行業，股票市場給予傳統行業龍頭企業的估值溢價也會相對低很多。如果投資者因為萬億左右的投資項目獲批而重新對周期股寄予厚望，只會讓更多的錢進入到這些沒有多大前途的行業和個股，從而造成股票市場資源的錯配，延緩新興產業的發展進程。
對于習慣了土地財政的地方政府而言，在經濟轉型過程中會面臨財政捉襟見肘的困局，因此最希望發改委多批項目，多搞固定資產投資。對于周期股上漲，地方政府其實也高興，因為周期股大多為大型央企的上市公司，周期股上漲，股市轉暖，央企和國企在二級市場再融資會更方便，融到的錢更多，搞固定資產投資、重走經濟發展老路的動力就越強，對地方政府就越有利：既可增加財政稅收，無形中還增加了尋租空間，何樂而不為？
上周五周期性股票的上漲是自然而然的事情，畢竟跌得多了，技術面上的超跌反彈隨時都可能發生。但如果投資者對周期性股票的反彈寄予太多的期望，就是誤判了中國經濟的發展趨勢，與市場的內在發展趨勢也會南轅北轍。
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