廈門鎢業：短期業績波動 未來稀土產業鏈業績釋放
廈門鎢業今日發布半年報,公司上半年實現營業收入45.29億元,同比增長9.01%;實現營業利潤5.99億元,同比下降20%;實現歸屬于母公司股東凈利潤3.26億元,同比減少28.81%;剔除房地產業務,上半年實現營業收入36.59億元,同比下降5.31%;歸屬于母公司股東凈利潤2.48億元,同比下降45.44%。公司上半年攤薄EPS為0.48元,剔除地產業務后攤薄EPS為0.36元。公司半年度數據與之前的業績快報一致。
投資要點:
金屬板塊利潤下滑主要是由稀土產業鏈盈利能力下滑所致。上半年,公司鎢鉬板塊收入同比增長3.39%,主要是由于產品銷量增加所致;鎢鉬板塊毛利率還提升了1.21個百分點至30%,我們推測,在今年上半年APT價格同比出現10%左右下滑的情況下板塊毛利率提升、主要是由于公司兩大主力礦山自身特點決定,即兩個礦山在從上往下開挖的過程中、礦山品位是逐步提升的,使得公司鎢精礦產量提升和成本下降;公司稀土產業則由于上半年稀土價格下滑、福建稀土資源今年仍未大規模開采所致,公司上半年新能源材料實現營業收入6.22億元,同比下降32.78%,同時毛利率大幅下滑29.15個百分點至-2.19%。
從公司金屬材料產品銷售地區分布來看,國外銷售下滑更加明顯,未來有望隨著整體行業好轉回升。剔除房地產業務,公司國內產品銷售收入同比下滑3%左右、海外產品銷售同比下滑8.33%;國內銷售額占金屬銷售收入也從去年的57.5%提升到目前的59%左右。對出口未來的判斷,我們認為,海外鎢產品的消費應該已經在逐步好轉,從同行章鎢來看,章鎢上半年出口美國的量已經出現了明顯的回升,我們預計未來,廈鎢主要出口地日本等地區鎢的消費也將逐步回升。
對公司短期面臨的情況,我們依然認為,年內廈鎢完成福建省資源整合即將在更高層面得到確認、并且有望在年內獲取新的稀土采礦權證,這也將直接體現在公司13年的業績中;另外鎢和稀土的價格隨著經濟增速下滑速度放緩有望企穩回升。
長期來看,“擁有鎢和南方稀土兩大中國優勢稀有金屬資源、產業鏈完整且注重深加工產品的高品質、公司業績增長確定并且有持續超預期因素”是對廈鎢最基本的判斷。除了短期稀土方面有可預測性強的利好因素外,更長時間來看,也不排除廈鎢未來再次與大湖塘鎢礦直接接觸。
維持強烈推薦的投資評級。我們維持公司12-14年EPS為1.22元、1.83元和2.13元的盈利預測,目前公司股價相當于13年21倍的PE、相當于13年剔除地產業績26倍的PE,處于公司歷史估值水平低位、且顯著低于小金屬和新材料行業平均估值水平,維持強烈推薦的投資評級。
風險提示:鎢、稀土產品等價格大幅波動;磁性材料需求恢復緩慢。
鎢制品生產商、供應商：中鎢在線科技有限公司
詳情查閱：http://www.chinatungsten.com
訂購電話：0592-5129696 短信咨詢：15880262591
電子郵件：sales@chinatungsten.com
手機網站：3G版：http://3g.chinatungsten.com
WML版：http://m.chinatungsten.com
免責聲明：上文僅代表作者或發布者觀點，與本站無關。本站并無義務對其原創性及內容加以證實。對本文全部或者部分內容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關內容。本站制作、轉載、同意會員發布上述內容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內容僅供參考，不構成投資決策之建議；投資者據此操作，風險自擔。如對上述內容有任何異議，請聯系相關作者或與本站站長聯系，本站將盡可能協助處理有關事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
