基本面尚未轉暖 有色金屬反彈路非坦途
8月以來有色金屬板塊沖高回落，促使不少有色股坐上了過山車，顯示各方投資者對該板塊分歧依舊較大。就目前情況來看，基本面、流動性、中報業績、超跌反彈動能和行業內部分化等諸多因素交織在一起，是8月以來有色金屬板塊跌宕起伏的重要原因。
有色股活躍并非只因為高貝塔值
8月以來，有色金屬板塊一度十分活躍，不少股票短線累計漲幅很可觀。具體是什么原因造就了近期有色金屬板塊的強勢表現？
這波行情主要受稀土相關政策出臺的影響，包括《福建稀土十二五整合規劃》、《稀土行業準入條件》以及稀土交易所的成立，未來稀土行業的政策利好仍然持續。由于稀土下游行業不景氣，稀土行業價格持續下跌，目前仍處于年內低點，但政策對市場情緒的影響不可小看。美元階段走弱，對大宗商品價格形成一定利好。有色行業前期下跌幅度較大，客觀上也有一定反彈需求。
受7月通脹數據重返1時代預期以及政策放松預期，A股大盤強勁反彈，有色行業是周期行業，本來就有領漲領跌特點。6月以來，有色板塊一直處于跌跌不休之中，有色金屬（中信）指數從6月初的5130.35跌到7月底的4216.22點，跌幅近18%，同期滬深300跌幅只有11%左右。歐債危機緩減，減弱了擔憂，7月底歐洲央行行長表示將不惜一切代價維護歐元區，并暗示重啟購債計劃以應對危機，同時歐洲央行管理委員會宣稱可能會為歐洲金融穩定機制（ESM）頒發銀行業的執照。另外，7月底美元指數相對走弱。以上因素都對近期有色金屬板塊形成利好。
有投資者認為，8月以來有色股的強勢表現，主要是緣于其高貝塔值，這種觀點確切嗎？
有色金屬行業8月初的表現，主要是稀土永磁、鎢、鉭等小金屬品種表現較好，其他細分行業表現差強人意。8月以來有色股的強勢表現有一定程度的高貝塔值作用，但更多的還是小金屬公司業績相對穩定以及屬于關注的熱點。
有一定影響。有色行業一直以來彈性都比較好，其高貝塔值表現在反彈時往往漲幅居前，即所謂“煤飛色舞”的行情。
PPI下滑反映需求仍在放緩
目前有色金屬行業景氣度如何？基本金屬和小金屬的基本面如何？
金屬價格以及下游需求對行業景氣度影響較大。目前有色行業景氣度較低，從冶煉和加工來看，開工率都不高，下游需求也不太景氣，主要產品產量增速放緩。從基本金屬價格來看，近幾個月一直處于低位震蕩局面。從基本金屬的基本面來看，未來銅的需求放緩，此外金融屬性也有所減弱，對未來價格的判斷是中樞下移；鉛、鋅、鋁、鎳等品種仍將在成本線附近震蕩，基本金屬大行情的時代已經接近尾聲。小金屬未來景氣度仍較高，主要是小金屬下游對應的新興產業仍有較高的景氣度，我國對小金屬未來的開發仍有非常積極的政策力度，短期內部分小金屬的收儲行為仍會對小金屬價格形成一定支撐。
受經濟增速放緩影響，國內基本金屬需求大幅下滑，開工率處于歷史同期的較低水平。上半年有色金屬行業實現利潤預計同比下降15%左右，其中有色金屬冶煉及壓延加工業利潤同比下降更可能達到22%以上；部分細分品種幾乎全行業虧損。在目前宏觀形勢下，有色行業還需要經歷去庫存階段，企業利潤還將受到原材料成本高、成品價格下跌雙重擠壓。管理層提出當前重要的是促進投資的合理增長，一旦政策落實到位，有色行業將逐漸從去庫存到補庫存轉折，屆時將受益于原材料成本優勢帶來的估值修復機會。小金屬需求相對比較穩定，相關公司業績也比較確定，由于前期表現強勢，所以當后期市場存在較大機會時，彈性會偏弱。
就7月PPI數據來看，工業品出廠價格同比降幅仍在拉大，這對于未來有色金屬價格會產生怎樣的影響？
我國7月PPI同比下降2.9%，環比下降0.8%；自3月份以來，一直處于下跌通道，且跌幅逐月趨高，反映出中國經濟下滑的壓力依然較大。雖然經濟增長明顯放緩導致國內外政策取向開始寬松化，但有色金屬金融屬性減弱，下游需求情況將更明顯影響價格走勢，回歸商品屬性。隨著政策寬松效應的積累，將帶動經濟環比小幅增長，由于國內經濟對基本金屬的實際需求占比較高，下半年基本金屬需求或有回升，從而帶動價格緩慢上漲。預計未來有色金屬價格將緩慢上漲。因為像2008-2009年的流動性放松力度概率很小，更可能是為了恢復經濟增長，適當放松流動性；有色金屬金融屬性減弱，回歸商品屬性，下游需求情況將更明顯影響價格走勢，隨著美國經濟的緩慢復蘇以及我國經濟下半年見底回升，需求將緩慢回暖，從而帶動價格緩慢上漲；在美元指數仍然強勢的情況下，實際需求又相對疲軟，有色金屬價格表現可能受到一定抑制。
PPI一定程度說明了下游需求的放緩仍在持續，下游需求不好，有色金屬價格難以上漲。
有色股中報超預期可能性較小
目前上市公司進入中報披露密集期，有色金屬行業的上市公司中報業績將差于預期還是具備超預期可能？這會對其二級市場走勢產生什么影響？
總體來講，有色行業中報超預期的可能性較小，絕大多數公司都差于預期。二季度以來，金屬價格下跌幅度較大，直接影響礦業企業的收入和利潤情況。加工類企業中，由于下游終端需求較差，超預期的可能性也較小。由于有色行業利潤較差，因此估值上升空間不大。
有色上市公司中報業績尤其是基本金屬預期不理想，不同程度同比下滑，有部分細分行業處于幾乎全虧損狀態；黃金行業由于上半年均價同比是增長的，業績正增長；小金屬行業整體業績比較穩定。由于國內經濟對基本金屬的實際需求占比較高，如果下半年國內經濟筑底回升，需求將回暖，將對有色價格形成支撐，相關上市公司業績將明顯改善，存在超跌反彈可能。
綜合來看，當前有色金屬板塊的強勢能否在后市得以延續？就目前來情況看，有色行業面臨什么樣的潛在催化劑？哪些風險因素又值得投資者關注？
有色金屬牛市的形成需要以下前提：經濟持續穩定增長拉動對金屬的需求；供給瓶頸的存在限制了產量的大幅度增加；貨幣流通性充裕導致投資需求強烈。經濟的周期決定了有色金屬周期，目前可以判斷金屬價格處于低位。我們認為，2012年2-3季度經濟周期為尋底復蘇階段，基本金屬存在交易性機會。有色金屬價格仍然是行業盈利和股價的先行指標，結合流動性及供需基本面，我們認為影響有色金屬價格的負面因素正在減弱。需求回暖和流動性放松將帶動有色板塊重拾升勢，但歐債危機和我國房地產政策的持續性需要密切關注。
在整體宏觀經濟局面不是很樂觀的前提下，有色板塊很難出現強勢表現，不排除稀土、永磁板塊以及部分小金屬品種在一定政策和業績相對較高的條件下存在一定階段性行情，但整體性的上漲行情很難持續。但如果未來以銅為代表的金屬價格持續上漲，國內流動性相對寬裕，在這兩點共同作用下，有色板塊才會出現持續性較長的行情。風險在于金屬價格下跌，下游需求持續放緩以及國內流動性偏緊。
8月份是有色金屬板塊較好的投資時點嗎？有色板塊內的投資機會在哪兒？
有色板塊由于存在較強的周期性及爆發性，相對來講比較適合右側交易。弱市下建議兩條投資思路：其一，選擇跌幅較大的個股，整個大盤經過前期調整，逐步進入底部區域，可以逐步挑選前期跌幅較大的個股，可以以年初價格作為參考，挑選基本回到年初價格附近的個股；其二，由于目前弱勢的局面仍未改變，建議挑選基本面和政策面有一定支撐的稀土和稀土永磁板塊。
8月尤其是中下旬是有色行業中報集中公布的時點，從調研情況看，業績不是很樂觀，目前基本金屬的供需基本面相對來說并無明顯改善，有些還更差。有色金屬價格的表現也以震蕩為主，考慮到有色板塊月初有了一定的表現，8月還是以交易性機會為主，關注小金屬中的鍺、銻、稀土及稀土永磁等細分行業投資機會。
有色金屬生產商、供應商：中鎢在線科技有限公司
詳情查閱：http://www.chinatungsten.com
訂購電話：0592-5129696 短信咨詢：15880262591
電子郵件：sales@chinatungsten.com
手機網站：3G版：http://3g.chinatungsten.com
WML版：http://m.chinatungsten.com
免責聲明：上文僅代表作者或發布者觀點，與本站無關。本站并無義務對其原創性及內容加以證實。對本文全部或者部分內容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關內容。本站制作、轉載、同意會員發布上述內容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內容僅供參考，不構成投資決策之建議；投資者據此操作，風險自擔。如對上述內容有任何異議，請聯系相關作者或與本站站長聯系，本站將盡可能協助處理有關事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作.
|
