有色金屬行業周評-2012.8.6
上周，LME 基本金屬整體回落。鋁、鉛、鎳、銅、錫、鋅分別下跌2.0%、1.9%、1.7%、1.5%、1.3%和1.2%。上周歐央行并未出臺任何刺激政策導致市場失望，西、意國債收益率又出現飆升，歐元和基本金屬連續回調；雖然美聯儲也按兵不動以及美國非農就業數據惡化導致美元趨弱對基本金屬構成支撐，但整體看金屬價格全線回落。
我們認為，德拉吉的保證并非作秀，其表態顯示出歐央行的救助政策正在趨于積極，但這只是對歐元區下行風險的一個兜底承諾，并不能顯著降低風險溢價，且歐央行尚面臨來自德國央行的巨大阻力。未來基本金屬還將被風險溢價、美元指數所擾動，基本面的支撐可能更多來自中國穩增長的政策以及流動性的改善。
上周，LME 貴金屬整體回落。黃金收于1603.5 美元/盎司，下跌1.2%，白銀微漲0.2%；國內黃金、白銀分別跌1.5%、0.4%。前期黃金跟隨風險資產大幅上揚，主要源于歐央行、美聯儲政策預期下美元指數的下跌。而上周歐央行和美聯儲均按兵不動使得歐元下行、美元回升，引致黃金連續下跌，盡管周五非農就業數據惡化導致美元急跌1.21%又使黃金回漲，但總體上金價回落。鑒于歐央行救助政策的出臺僅是兜底保險且阻力重重，美聯儲QE3 也火候未到，未來美元下調空間不大，金價仍會受其較大壓制，我們維持低位震蕩的判斷。
上周，稀土價格整體持平，輕稀土在激烈下跌后暫時企穩。目前決定稀土價格走勢的短期因素主要有三個，一是國家收儲托底，二是施行嚴格行業準入條件背景下中小型稀土廠商拋售囤貨。作為國家收儲的主要對象，中重稀土及其氧化物已經持平兩周，而先前跌勢兇猛的輕稀土上周也暫時企穩，暗示囤貨拋售的壓力正在解除。
我們認為，稀土價格整體上應趨于企穩，但是，鑒于下游回暖尚待經濟筑底，稀土價格回升的動力不足，預計近期將保持低位震蕩局面。
上周，小金屬價格以平為主，二氧化鍺漲2.1%，鉬精礦、鎢精礦、電解錳等繼續下跌。正如上周分析，漢能集團對云南鍺業的二氧化鍺大訂單是驅動鍺價自五月底觸底反彈的重要動力，短期內二氧化鍺供應緊張、供應商惜售局面難以改變，鍺價仍存在一定的上漲空間。鉬、鎢、錳等金屬由于下游的周期性較強，受累于近期經濟減速，今年以來跌幅均已超過15%以上。其中，鉬精礦上周跌至1485 元/噸度的低位，基本低于國內大部分礦山的成本，將獲得較強的成本支撐。
產能擴張、需求低迷壓制國內碳酸鋰提價空間。8 月1 日，國際鋰業巨頭FMC 宣布再次提高旗下碳酸鋰等產品的價格約20%。我們認為，由于目前國內碳酸鋰產能擴張使得供給逐漸寬松，經濟減速和鋰電池需求放量的固有阻礙導致需求增長乏力，國內碳酸鋰提價空間將受到壓制，難以見到去年同期國際巨頭提價時20%以上的漲幅，對相關上市公司的業績貢獻的想象空間可能并不大。
我們維持行業“領先大市-B”投資評級。建議關注兩個方面的機會，在標的選擇上要考慮中報預期是否良好。
一是關注寬松政策超預期和風險溢價平復帶來的反彈機會，更多關注金融屬性更強的銅、黃金。二是新興產業長期看好節能環保和新材料板塊，尤其是中報業績保持穩定增長的標的更值得重點關注。本周建議關注利源鋁業、東方鋯業、辰州礦業、山東黃金、西藏礦業。
風險提示： 1）全球經濟復蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷；2）流動性緊縮導致的估值下降；3）市場避險情緒上升。
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