礦產收儲將支撐有色金屬價格
世界各國礦產儲備制度比較
礦產資源儲備，指為保障國家安全(包括國防安全和經濟安全)由國家實施對具有較強供應脆弱性的戰略礦產和急缺礦產所進行的儲備，通常分為以下兩類。
一是“礦產品戰略儲備”；
二是“礦產資源戰略基地儲備”。
世界各國礦產資源儲備的最初動因主要是應付戰爭需求，即國防安全為目的，早期以原油為主要標的。1939年二戰前夕，美國通過戰略物資儲備法案，越戰前夕美國通過國防生產法，固體礦產品(金屬礦產占主導)的戰略儲備起源于此。20世紀90年代，隨著冷戰結束，世界政治經濟新格局形成，各國礦產資源儲備的目的也由國防安全為主導轉變為經濟安全為主導。礦產儲備的品種和規模都發生了變化。特別是金融危機以后，各國對新增長引擎的尋找變得尤為迫切。小金屬作為稀缺資源和新興產業的核心原材料，逐漸成為各國戰略性收儲的“新貴”。
目前，美國、日本、法國、德國、瑞典、瑞士、挪威、芬蘭、英國、韓國等10個國家建立了較為完善的礦產品戰略儲備制度。中國的礦產儲備還沒有形成完備的制度體系，大多是個別的、臨時性開展。伴隨工業化進程不斷深入，經濟結構轉型，以及各國均加強本國資源的開采和貿易保護，我國資源瓶頸日益突顯，客觀上急需建立規范、穩定、有效的金屬儲備體系，各國已有的礦產儲備制度體系均可作為有益參考。
美國：政府主導的“外延式”儲備體系
美國是最早實施礦產儲備的國家，其制度體系經歷了60余年的演化、變革，形成完備的操作管理機制。
美國的礦產資源儲備為政府出資(儲備的預算從“交易基金”和“經營基金”中支出)，由專門政府機構管理。這一方式的優點在于便于資源儲備的宏觀控制，以適應國家戰略的需求；缺點在于加大了政府財政壓力。1993年，美國對戰略物資儲備目標進行大規模削減，也是基于減輕財政壓力的需要。美國在金融危機之后，財政赤字問題日趨嚴重，2013年更將面臨“財政懸崖”的威脅，預計礦產儲備規模難以大幅擴張。
儲備規模上，美國是所有進行礦產儲備的國家中，規模最大，涉及品種最多的國家，共有63類93種，其中金屬礦物原料30類59種(含稀有金屬24類48種，占全部儲備物資種類的一半以上)；非金屬礦物原料19類21種；其他12類13種。儲備目標量在不同時期經過多次調整，目前是發生大規模常規戰爭時可供頭三年需要的物資，其余國家一般為幾個月到1年。
礦產儲備來源上，美國一直奉行“外延式”擴張，自身雖是礦產資源大國，但是即便是自己的優勢資源，也會通過進口方式增加儲備，相應的本國資源則長期限采、停采、只探不采，如鈾、石油、稀土等。此外，鉻、鉑族金屬、鎢等十余種金屬被認為是美國最重要的戰略材料，是儲備的重點品種，目前主要供應國是加拿大、原蘇聯地區、南非、巴西等國。
中國：宜建立政府與企業相輔相承的儲備體系
中國礦產資源儲備制度萌芽于2006年，金融危機之后逐步提上戰略高度，并列入各類綜合性礦業政策加以強化。近年來，中國在礦產資源收儲方面做過許多有益的嘗試，如2005年銅收儲，2008~2009年銅、鋁、鉛、鋅、錫、銦的收儲，2009~2012年稀土收儲等。但始終停留在臨時決策和操作的層面，沒有形成完備的制度規范。
中國的礦產資源分化明顯，既有鎢、鉬、錫、銻、鍺等優勢礦產，又缺乏銅、石油、鐵礦石等戰略資源。更值得關注的是，由于國內需求強勁，無論是短缺還是優勢礦種，普遍存在過度開采的情況，小金屬中稀土、銻、錳、鈷，基本金屬中鋁、鉛，以及石油、煤炭、鐵礦石等情況都比較嚴重。因此，中國建立完備的礦產資源儲備體系迫在眉睫。
結合各國儲備礦種和我國的實際情況，兩類資源可作為儲備標的，一是戰略或稀缺資源，如銅、石油、鋁、鈷、鉻、錳、鎳等，這些品種是各國普遍收儲的礦種，表明其在經濟發展中占有重要地位，而我國無論是產量還是儲量都不具備優勢；二是優勢資源，如稀土、銻、鎢、鍺、鉬、釩、銦、錫等，這些品種也是各國收儲的重點，特別是金融危機以后重要性大幅提升，而我國一直在行業治理、資源保護方面較為欠缺，造成過度開采、低價出口等，削弱了國際定價力。
收儲的形式上，可以采用“礦產品戰略儲備”和“礦產資源戰略基地儲備”兩種方式。近兩年，關于稀土的國際貿易爭端不斷，我國從2010年開始進行礦產地儲備基地建設，近期稀土礦產品儲備制度即將浮出水面，成為中國礦產儲備體系建設的排頭兵。
收儲主體上，可以采用國家儲備與民間儲備相結合的方式，目前國家儲備的操作主要由發改委下屬的國家物資儲備局負責，資金由國家財政列支，出于戰略與資金安全的考慮，收儲操作通常秘密進行。金融危機以來，國儲局主要的收儲品種集中在鋁、鋅、銦、稀土等品種。
民間儲備采取政府鼓勵、企業自愿的原則。2008年以來，民間儲備方式比較常用，政府通常采取貸款貼息的方式鼓勵企業收儲。收儲的品種包括基本金屬、優勢小金屬礦種以及稀缺品種(已收儲的包括鎢、稀土、銻、銦等，即將收儲的新增鉬、釩、鈦等)。
礦產儲備對金屬價格、企業盈利及公司股價的影響
一定規模的儲備操作影響金屬價格走勢
當礦產儲備體系進入實際操作層面，會對礦產品市場價格預期和真實供需格局產生即時性的影響，“收儲”傾向于拉高價格，“拋儲”則壓低價格。當然，需要建立在一定規模的基礎之上，且影響通常是階段性的。
金融危機爆發后，中國在金屬價格谷底位置實行了較大規模的收儲，對金屬價格拉動作用明顯。我們看到，2008年底至2009上半年，國儲局、云南省、河南省集中收儲基本金屬，使得國內金屬價格走勢明顯強于外盤，滬倫比值顯著上升。2010年11~12月，國儲局陸續拋售銅、鋁、鋅等儲備，相應的國內價格走勢也弱于外盤，導致滬倫比值走弱。
銦是戰略性稀缺資源，同時也是我國的優勢資源，因而也成為收儲的重要標的。2008年底至2009年，國儲局、湖南有色、廣西分別對銦實施收儲，其中國儲局和廣西收儲量最大，分別達到30噸和50噸，我們看到銦價在這兩個時期的漲幅與收儲規模相適應，7月份的上漲更強勁，持續時間更長。
2009年1月和4月，贛州地區企業及湖南有色分別對鎢精礦進行收儲，其中贛州收儲規模較大，達到10億元左右，按照09年鎢精礦均價約6.1萬元計算，收儲量在1.6~1.7萬噸，鎢精礦價格也出現了明顯的上漲，并且較有持續性。日前，贛州再度啟動鎢精礦收儲，旨在穩定價格，收儲量在1萬噸左右，規模雖較前次小一些，但是也有望遏制鎢價的進一步滑落。據我們了解，目前收儲還沒有進入實施階段。
2009年以來，稀土價格持續走強，2011年出現了暴漲暴跌行情，國際貿易摩擦不斷。稀土收儲實施頻率較高，制度建設進程加快。2010年2月和2011年9月包鋼稀土[36.33 -1.86%]的兩次收儲都一度引發價格的上漲，有供需改善的實際影響，也有市場預期的帶動。2011年中期至下半年，國儲局對輕稀土、重稀土進行了收儲試點，但由于規模較小，沒有對價格產生影響。
經過一輪大幅調整，目前稀土價格幾乎已回到本輪大行情的起點，收儲恰逢其時。據悉，稀土收儲的專項規劃即將出臺，市場對稀土價格的樂觀預期將被強化，有助于價格在當前區域筑底回升。我們繼續看好稀土價格下半年走勢，受整合進程加快的，政策力度加碼，及全球供應緊缺的影響，重稀土價格具有更大的回升空間。
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