有色金屬：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 聚焦于需求穩(wěn)定及政策支持
4月初以來,歐美及中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，而歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)展露苗頭。避險(xiǎn)情緒回升，美元指數(shù)連續(xù)上揚(yáng)。基本金屬及貴金屬價(jià)格接連下挫。小金屬價(jià)格表現(xiàn)分化，稀土尤其是中重稀土價(jià)格回升。有色金屬板塊，在政策紅利、流動(dòng)性改善預(yù)期及行業(yè)政策的推動(dòng)下，表現(xiàn)較好，上揚(yáng)近12%。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)增多，美元指數(shù)有望上攻。美國經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇的軌道上運(yùn)行，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度減弱，QE3仍若隱若現(xiàn)；在歐洲，經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)增加，同時(shí)政治局勢的不確定性增加，并使西班牙和意大利的債務(wù)問題激化；中國經(jīng)濟(jì)還在尋底的過程中，如經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，有可能會(huì)繼續(xù)出臺逆周期政策。近期，美元指數(shù)存在進(jìn)一步上揚(yáng)的動(dòng)力。
有色金屬的需求前景并不樂觀。其中，國內(nèi)的有色需求未見明顯好轉(zhuǎn)，進(jìn)口導(dǎo)致的供應(yīng)壓力有所回落；海外供給緊張，海外需求特別是美國需求有些亮點(diǎn)。
基本金屬與黃金價(jià)格短期偏空。出于對海外經(jīng)濟(jì)與政治狀況的擔(dān)憂，我們，小幅下調(diào)了金屬價(jià)格預(yù)期。同時(shí)，對黃金價(jià)格也持偏空的看法。
金價(jià)與基本金屬價(jià)格能否止跌上揚(yáng)要看歐洲政治形勢的能否峰回路轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)狀況能否有所改善。同時(shí)，我們也期待，全球?qū)捤烧咧匦禄貧w，可能會(huì)給金屬價(jià)格提供一些中期支撐。
稀土、稀有金屬材料行業(yè)備受政策呵護(hù)。其中新材料十二五規(guī)劃，為金屬新材料行業(yè)發(fā)展提供方向，而行業(yè)整合政策與環(huán)保政策的強(qiáng)化將促進(jìn)行業(yè)格局的優(yōu)化。未來稀土功能材料、稀有金屬材料、高強(qiáng)輕合金材料將迎來發(fā)展機(jī)遇。
維持有色金屬行業(yè)“同步大市”評級。投資思路概述為，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，聚焦于需求穩(wěn)定及政策支持：一是持續(xù)關(guān)注政策鼓勵(lì)、行業(yè)整合逐步推進(jìn)的稀土材料、稀有金屬材料領(lǐng)域，重點(diǎn)公司包括包鋼稀土、廈門鎢業(yè)、東方鉭業(yè)等。二是，關(guān)注下游需求穩(wěn)定及政策鼓勵(lì)的高強(qiáng)輕合金材料領(lǐng)域，重點(diǎn)公司有利源鋁業(yè)和寶鈦股份。三是，關(guān)注有色資源循環(huán)利用企業(yè)和再生鉛冶煉行業(yè)，代表性公司有格林美和豫光金鉛；四是，選擇具有外生性增長機(jī)會(huì)的基本金屬公司，如：銅陵有色、中金黃金等作為彈性調(diào)節(jié)工具。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐元區(qū)政治與經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)惡化，美國、中國經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)，稀土、稀有金屬行業(yè)政策或效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
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