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礦信托“11月魔咒”:年關(guān)風(fēng)險高發(fā) 礦難是絆腳石
作者:chen    文章來源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載    更新時間:2011-11-14 11:45:49

礦信托“11月魔咒”:年關(guān)風(fēng)險高發(fā) 礦難是絆腳石


這是一個全新又充滿變數(shù)的戰(zhàn)場。

  房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受阻后,信托公司迫切需要尋求新的利潤增長點(diǎn)。而同樣是貸款占總資產(chǎn)比重較高、能承受高融資成本的礦業(yè)項(xiàng)目受到不少信托公司的青睞。

  然而,相比地面上的房產(chǎn),埋在地下的礦產(chǎn)則更加復(fù)雜深奧,所以礦業(yè)信托雖然有著高額的投資回報預(yù)期,但風(fēng)險也可能超出想象。

  隨著年底開始進(jìn)入礦業(yè)生產(chǎn)事故多發(fā)期,礦業(yè)信托的警報也隨之響起。

  礦難安全運(yùn)營警報

  不知何時開始,采礦業(yè)開始有了一種“11月魔咒的說法。

  不少人發(fā)現(xiàn),近幾年國內(nèi)的重大礦難多發(fā)生在年尾,11月更是多事之秋。

  10月份以來,全國煤礦接連發(fā)生了7起重大事故,截至記者發(fā)稿前,“11·10云南師宗礦難依然在開展緊張救援工作。

  礦難的多發(fā)也讓不少打算借由信托計(jì)劃投資礦業(yè)的人膽戰(zhàn)心驚,一旦出現(xiàn)安全事故,礦企就會停產(chǎn),這對于信托計(jì)劃收益的兌現(xiàn)是毀滅性的打擊。

  用益信托研究員顏玉霞告訴理財周報記者:這確實(shí)是投資礦業(yè)信托所要認(rèn)識的一個重要的風(fēng)險因素,特別是投資于特定某個礦的經(jīng)營收益權(quán)這樣的項(xiàng)目。

  另一位信托業(yè)內(nèi)人士劉先生也認(rèn)為,對于年底來說,礦難確實(shí)是能源信托不能回避的潛在危機(jī),一旦出現(xiàn)安全事故,礦企就會停產(chǎn),從而影響礦企的現(xiàn)金流,投資風(fēng)險其實(shí)高于房地產(chǎn)。而且這種風(fēng)險對于信托公司來說,屬于難以預(yù)測的個體突發(fā)事件,處理起來也比較困難。

  據(jù)了解,目前,國際能源信托業(yè)務(wù)多集中在石油、天然氣等領(lǐng)域,而中國的能源信托產(chǎn)品多集中在礦產(chǎn)資源類企業(yè)。

  上述人士劉先生透露:一般來說運(yùn)營狀況比較好的大型礦企基本不缺少資金,即使缺錢也會選擇融資成本相對較低的銀行貸款,銀行也比較樂于為這些礦企放款。缺錢的往往都是那些小型礦企,它們也是信托公司合作的重點(diǎn)標(biāo)的,但這樣的礦企中很大一部分管理人員素質(zhì)不高,容易增加企業(yè)運(yùn)營當(dāng)中的風(fēng)險。

  因此相對于其他信托產(chǎn)品,礦業(yè)信托對于風(fēng)控的要求更加嚴(yán)格。它要求信托公司在前期篩選項(xiàng)目時擦亮雙眼,選擇運(yùn)營規(guī)范、風(fēng)險控制體系完備的優(yōu)質(zhì)礦企合作。

  系統(tǒng)性風(fēng)險難題

  然而,上述風(fēng)險只是礦業(yè)信托發(fā)展中存在的問題之一,不少系統(tǒng)性風(fēng)險讓這一類型的信托投資增加更多的不確定性。

  礦產(chǎn)資源項(xiàng)目的融資成本很高,一些信托公司開出的價碼已經(jīng)高達(dá)30%甚至更多,雖然目前行業(yè)的普遍盈利能力能夠支撐高融資成本,但是這樣的項(xiàng)目投資周期長、受政策影響較大,兌付風(fēng)險依舊存在。一家小型信托公司負(fù)責(zé)人對理財周報記者表示。

  除此之外,該人士認(rèn)為目前國內(nèi)礦業(yè)信托起步時間并不長,很多相應(yīng)的監(jiān)管政策和行業(yè)規(guī)范等都尚未到位,這些因素也將增加信托產(chǎn)品的外部風(fēng)險。

  用益信托研究員顏玉霞指出,信托要在礦產(chǎn)資源領(lǐng)域有長足發(fā)展,政策和相關(guān)法律法規(guī)的支持必不可少。由于礦產(chǎn)資源的特殊性,對礦產(chǎn)資源的采探礦權(quán)及礦企的經(jīng)營都必須有嚴(yán)格的規(guī)定。而一般的信托計(jì)劃,通常采用權(quán)益投資、股權(quán)投資或信托貸款方式,其中必然涉及相關(guān)礦業(yè)權(quán)及礦產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)經(jīng)營問題,這就需要政府和相應(yīng)監(jiān)管部門制定出臺相應(yīng)的政策和法律法規(guī)。

  具體而言主要是兩個方面:首先,由于目前礦業(yè)權(quán)的評估存在著很大的不確定性,建立完善的礦業(yè)權(quán)評估體系顯得尤為重要;其次,應(yīng)該貫徹落實(shí)礦產(chǎn)企業(yè)采探礦權(quán)登記制度。作為礦產(chǎn)企業(yè)的核心資產(chǎn),必要的財產(chǎn)登記可以為信托計(jì)劃中權(quán)益轉(zhuǎn)讓提供便利。

  作為一種特殊的稀缺資源,礦產(chǎn)業(yè)本身就是一個難以進(jìn)行收益預(yù)估的行業(yè),地下資源的儲量與地質(zhì)勘探的結(jié)果可能存在偏差,礦產(chǎn)評估價值和企業(yè)在實(shí)際開采過程中的產(chǎn)量同樣可能存在偏差,同時,實(shí)際開采量和企業(yè)最終所獲得的收益也難以估算,這些都是投資礦產(chǎn)的信托產(chǎn)品不得不面對的問題,而與房地產(chǎn)類產(chǎn)品相同,市場風(fēng)險也隱約可見,如果未來市場流動性進(jìn)一步收緊,美元強(qiáng)勢上漲,進(jìn)而造成國際大宗商品價格下跌,該類信托產(chǎn)品也可能受到嚴(yán)重沖擊。

  信托管理能力大考

  對于大多數(shù)人而言,礦產(chǎn)這一領(lǐng)域相對難懂。相應(yīng)的,此類產(chǎn)品對于信托公司的管理能力也提出了更高的要求。

  上述小型信托公司負(fù)責(zé)人表示:現(xiàn)在只知道各家信托公司都在關(guān)注礦業(yè)信托,不過大家現(xiàn)在還都處于一個摸索階段,雖然有不少產(chǎn)品推出,但是相對于公司其他業(yè)務(wù)來說,還沒有形成一定的規(guī)模,也沒有形成成熟的運(yùn)營模式。在這一領(lǐng)域,各家公司不但在知識和管理經(jīng)驗(yàn)上較為貧乏,人才儲備上也有很大缺口。

  去年開始,信托公司投資礦業(yè)的熱情開始升溫,然而由于經(jīng)驗(yàn)不足以及內(nèi)控機(jī)制不完善等原因,部分大型信托公司也在這類產(chǎn)品上栽了跟頭,出現(xiàn)了一些礦企提供虛假資料而信托公司未能甄別的問題。某不愿具名的信托業(yè)內(nèi)人士透露。

  據(jù)了解,目前在信托與礦企的合作中,礦產(chǎn)企業(yè)所出具的評估報告大都由企業(yè)自己聘請的評估公司完成,在公正性上難免偏頗。因此,對于信托公司而言,能夠有團(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目選擇上保持獨(dú)立且專業(yè)的判斷極為重要,在某種程度上決定了信托計(jì)劃成敗。

  在采訪中,多位業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為,目前在礦業(yè)信托項(xiàng)目管理能力特別是風(fēng)控能力上,做得比較出色的是中信信托、中融信托和華融信托。

  一位接近中融信托的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,中融今年的風(fēng)險控制體系較之前有了明顯提升,對于項(xiàng)目的選擇非常嚴(yán)格,門檻也較高,另外,中融與中植集團(tuán)一衣帶水的關(guān)系,為其開展礦業(yè)信托項(xiàng)目提供了極大的便利和安全保障。

  一向?qū)W⒂谀茉错?xiàng)目的老牌信托公司中信信托也是個中翹楚。值得一提的是,中信信托與資源開發(fā)企業(yè)合作設(shè)立了中恒聚信聚信泰和兩家產(chǎn)業(yè)基金管理公司,不同于普通的信托模式。中信信托產(chǎn)業(yè)基金模式,投資于多個煤礦,利于分散安全生產(chǎn)事故風(fēng)險。在被投資的煤炭企業(yè)中,基金一般不當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|,第一大股東需要承擔(dān)安全生產(chǎn)事故責(zé)任。

 


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