包鋼稀土：三季度業績同比大幅增長
業績同比大幅增長，環比出現回調
公司是一家專注于稀土產品采選、冶煉和加工業務的公司，其中稀土采選冶煉業務對公司業績貢獻超85%，業績對稀土價格依賴高。報告期內公司主要產品氧化鑭、氧化鈰、氧化鐠、氧化釹價格大幅增長，而成本端鎖定，故公司綜合毛利率高達76.23%，同比上漲31.62個百分點，在產品價格拉動公司營業收入大幅增長及毛利率高企的情況下，公司業績同比大幅增長。三季度稀土價格回調，公司業績環比下降。
2012年開始稀土礦價開始和稀土價格掛鉤，低價礦原料時代不復返
2012年開始公司不再享有從集團按照固定價格購進稀土礦的優惠，取而代之的是稀土礦購進價格和過去6個月稀土均價掛鉤，在稀土價格高企的背景下，此舉將大幅增加公司稀土礦購進成本。按照過去6個月稀土均價初步測試，新標準的實施將使公司稀土礦購進成本增加280%，按照2010年稀土礦成本占公司生產成本1.24%計算，新標準下稀土礦成本占公司生產成本比例達4.71%。
稀土冶煉未來將保持平穩增長
目前北方稀土整合大局已定，公司采用集中銷售及企業戰略儲備等，這些特點決定了稀土價格未來大幅變動的可能性小。考慮到稀土“用量少且必不可少”從而導致的下游替代性弱，未來稀土價格主要隨新材料的推廣而平穩增長。
下游產業鏈延伸是未來看點
公司稀土深加工產品目前占營業收入和營業利潤的比重分別為16.89%和12.96%，占比較小。下游產能情況為：現有3000噸釹鐵硼磁性材料的產能；年內計劃投產的產能有3000噸拋光材料項目及300臺稀土永磁共振攝像系統產業化項目；在建項目有15000噸磁性材料產業化二期工程。短期看，由于公司深加工產能釋放不完全，以及技術等方面的影響，公司稀土深加工業務毛利率較低，為54.69%，遠低于上游冶煉加工79.07%的毛利率。不過未來隨著國家對深加工業務的政策支持以及技術進步、產能釋放完全等，公司深加工業務將是公司未來發展的重點。
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