工業金屬：鎢供給集中有助于價格提升
根據美國地質調查局數據，在全球經探明的鎢礦產資源儲量中占比65%左右。中國鎢礦資源90%集中于江西、湖南、河南、福建四省。從公司角度看，中國鎢資源約75%屬于五礦的控股或參股子公司。
鎢生產集中度高 ，中國產量占全球85%，五礦約占中國產量的60%。但中國對鎢精礦的生產控制還有提升空間。2002年到2010年中國鎢精礦開采總量控制指標小幅上漲，復合增長率7.8%。但2010年鎢精礦實際產量超過指標50%。
中國出口控制趨嚴，且五礦占據近80%的出口配額。鎢出口配額下降，出口稅率提高，出口向高附加值產品轉移。五礦在中國出口方面的話語權也非常大。仲、偏鎢酸銨，氧化鎢、鎢粉及其制品三類出口品中，五礦參控股公司的出口配額占比均達到80%左右。
鎢價格制定，五礦話語權很高。鎢的定價模式是：贛州鎢業協會與江鎢集團、中國五礦、湖南有色在每月5號進行溝通后，對外公布鎢指導價格（鎢精礦、APT、鎢粉）。該價格成為市場風向標，對市場影響力比較大。由于江鎢集團、湖南有色都是中國五礦的控股子公司，因此五礦在價格制定上有很強的話語權。
鎢精礦完全成本較高，據贛州鎢業協會秘書長測算成本13.5萬元/噸以上。這里的完全成本包括了七個方面地質勘探的資源成本、礦山建設成本、采礦成本、選礦成本、員工工資、環保成本、管理成本。投資者可以根據具體情況進行調整。
從企業集中度、中國生產出口政策、生產成本、供需缺口等等幾個方面考慮，我們認為盡管全球經濟形勢低迷，也導致鎢近期成交清淡，價格承壓，但是我們認為鎢價穩步上漲的大趨勢不會變。因此此次股市系統性下跌也給了我們低價介入鎢業股票的機會。
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