QE3出臺(tái)阻力重重 美聯(lián)儲(chǔ)難再扮救世主
QE3出臺(tái)阻力重重 美聯(lián)儲(chǔ)難再扮救世主...
歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，令本周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議更為引人關(guān)注。不過，那些對(duì)本次會(huì)
議抱有太高預(yù)期的投資人最終可能會(huì)稍感失望。
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‑ 當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二和周三，美聯(lián)儲(chǔ)將在華盛頓召開為期兩天的議息會(huì)議。由于此前的量化
寬松政策效果不佳，加上美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大，外界對(duì)于此次會(huì)議可能出臺(tái)第三輪量化寬
松(QE3)政策的預(yù)期有所下降。但大多數(shù)分析人士都認(rèn)為，當(dāng)局肯定會(huì)在本周采取某種形式
的新刺激性措施來應(yīng)對(duì)目前的困境，比如減持短期債券、增持長(zhǎng)期債券的所謂"扭轉(zhuǎn)操作"
。
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‑ QE3出臺(tái)概率下降
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‑ 在8月底的杰克遜霍爾央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克并未給出任何"驚喜"，而是將
更多的懸念留到了這個(gè)月的議息會(huì)議上，并且特別將原定一天的會(huì)議延長(zhǎng)至兩天。美聯(lián)儲(chǔ)
將在北京時(shí)間周四凌晨2時(shí)15分發(fā)布政策聲明。
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‑ 此前，外界曾預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本周宣布啟動(dòng)QE3。不過，考慮到QE2的效果并不為外界
一致認(rèn)同，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)啟動(dòng)QE3仍存在分歧，且當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯的通縮風(fēng)險(xiǎn)，
因此不少業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，伯南克可能不會(huì)急于推出QE3。
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‑ 在8月9日的上一次會(huì)議上，伯南克做出的"到2013年中期一直維持低利率"的決定，遭
遇了內(nèi)部的空前反對(duì)。共有三位決策成員投出了反對(duì)票。有分析認(rèn)為，如果伯南克要在本
次會(huì)議上進(jìn)一步推出QE3，可能會(huì)面臨相當(dāng)大的阻力。而在政治方面，QE3也備受共和黨人
詬病。
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‑ 或祭出"扭轉(zhuǎn)操作"
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‑ 在QE3推出可能性銳減的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可能采取一些力度稍弱于QE的新寬松政策，
比如所謂的"扭轉(zhuǎn)操作"，即通過減持短期債券、增持長(zhǎng)期債券來調(diào)整美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的資產(chǎn)組
合構(gòu)成，目的是為了壓低長(zhǎng)期利率，刺激投資和支出。
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‑ CNBC進(jìn)行的最新調(diào)查顯示，近八成受訪的專業(yè)人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在本周的會(huì)議上宣
布啟動(dòng)扭轉(zhuǎn)操作。上世紀(jì)60年代，美聯(lián)儲(chǔ)曾首次采用"賣短債買長(zhǎng)債"的扭轉(zhuǎn)操作。
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‑ 高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家周一發(fā)布報(bào)告指出，美聯(lián)儲(chǔ)本周宣布更多寬松舉措的可能性很高。當(dāng)
局很可能會(huì)宣布出售短期美國(guó)國(guó)債同時(shí)購(gòu)買較長(zhǎng)期國(guó)債，以拉長(zhǎng)其債券組合的平均期限。
該行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)的操作會(huì)相當(dāng)于凈買入3000億至4000億美元的10年期美債。
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‑ 彭博進(jìn)行的調(diào)查則顯示，在40多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有超過七成的受訪者認(rèn)為，聯(lián)邦公開
市場(chǎng)委員會(huì)本周將決定，把1.65萬億美元投資組合中的短期美國(guó)國(guó)債換成長(zhǎng)期國(guó)債。
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‑ 野村的分析師20日發(fā)布報(bào)告指出，相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)出臺(tái)新的、略有不同的量化寬松政策
。該行認(rèn)為，更加動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步推遲了政策的"正常化"，預(yù)計(jì)在2013年第四季度
前，美聯(lián)儲(chǔ)都不會(huì)上調(diào)利率。
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‑ 瑞信的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩波塔表示，與QE3不同，扭轉(zhuǎn)操作可能不會(huì)引起美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹
派成員的反對(duì)，也不會(huì)引發(fā)某些議員的反感，因?yàn)榇伺e不會(huì)明顯擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表
規(guī)模。
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‑ 交易商提前囤積美債
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‑ 除了扭轉(zhuǎn)操作，美聯(lián)儲(chǔ)可能還有其他一些政策選項(xiàng)。高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)宣布
下調(diào)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金利率，從目前的0.25%下調(diào)至0.1%。類似舉動(dòng)旨在刺激放貸活動(dòng)
。
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‑ 美聯(lián)儲(chǔ)還可能采取的另一項(xiàng)措施：詳細(xì)說明失業(yè)率和通脹率發(fā)生何種變化才能使美聯(lián)
儲(chǔ)轉(zhuǎn)變其低利率貨幣政策。在上一次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)已宣布將在2013年中期之前保持低利
率。
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‑ 從市場(chǎng)人士的實(shí)際操作來看，更多人還是認(rèn)為當(dāng)局的首選是增持長(zhǎng)期國(guó)債。彭博對(duì)20
家美國(guó)國(guó)債一級(jí)交易商的調(diào)查顯示，除了一家之外，所有的交易商都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本周
公布所謂的"扭轉(zhuǎn)操作"。基于此，交易商都在大肆囤積長(zhǎng)期美債，增持速度之快為2007年
來罕見。
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‑ 美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，9月7日，20家一級(jí)交易商共持有151億美元期限超過一年的美國(guó)
國(guó)債，為去年12月以來最高水平，而在5月6日，做空美國(guó)國(guó)債的資金達(dá)到750億美元。交易
商上一次以如此快的速度購(gòu)買美國(guó)國(guó)債還是在2007年7月至9月期間。當(dāng)時(shí)，次級(jí)抵押貸款
的虧損已開始影響到信貸市場(chǎng)，而且美聯(lián)儲(chǔ)出人意料地下調(diào)了利率。
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‑ 受旺盛需求推動(dòng)，美債收益率近日持續(xù)走低。2年期美債收益率周一一度跌至創(chuàng)紀(jì)錄
的0.1512%，而10年期美債收益率周二亞洲盤中則再次跌破2%關(guān)口，低見1.939%。
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‑ 來源：上海證券報(bào)
‑ 撰稿人：朱周良
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