供需階段性失衡將推升鋁價 券商看好煤電鋁一體企業
8月以來，電解鋁行業受到券商關注。盡管受大盤影響鋁業股近期跌幅較大，但分析師普遍認為，成本支撐和供給受限將使得鋁價易漲難跌，下半年鋁企業效益可能有所提高。
從成本、供給和需求幾方面來看，券商認為，電荒、限制產能以及鋁土礦限制出口將導致氧化鋁及電解鋁供給趨于緊張，中國鋁消費升級以及全球鋁消費穩步增長，有望使得全球鋁供需緊張局面得以延續，從而支撐鋁價繼續走強。
8月3日，工信部發布了2011年上半年電解鋁行業運行情況。1-6月，我國十種有色金屬產量為1655萬噸，同比增長7.3%，其中，電解鋁產量為869萬噸，同比增長4.4%，與“十一五”期間年均增幅15.7%相比，出現明顯回落。浙商證券認為電荒是導致電解鋁產量增速下滑的主要原因。
浙商證券認為，繼續上調電價預期強烈。中電聯研究指出，下半年全國大部地區供電缺口合計將達3000萬千瓦左右。中電聯建議適時調整電價，確保煤價與電價聯動到位。電解鋁行業屬于高耗能的行業，在繼續上調電價的預期下，電解鋁價格持續走強將得以支撐。
從供給上看，存量產能利用率正接近極限。華泰聯合證券在報告中指出，7月份電解鋁行業產能利用率已達到89.21%，除去新增產能的影響，存量產能利用率估計在90%以上，接近97%的歷史峰值水平。新增投產集中于四季度，產量貢獻相對有限。全國年初計劃投產電解鋁產能約700萬噸，在國內政策管制和信貸緊縮的共同影響下，實際投產有所收縮，預計在300-400萬噸；新增產能主要集中在四季度投產，投產產能約為250萬噸。
華泰聯合證券判斷，短期而言，鋁供給彈性已經弱化，若需求不出現快速回落，下半年供需階段性失衡的局面或將延續。
需求方面，浙商證券認為，在鋁的下游消費結構中，中國正逐步與世界接軌。當前，中國建筑（601668）用鋁占比高達31%，高于世界18%的平均水平。中國在交通運輸及包裝等方面的鋁消費較少。隨著經濟轉型的推進，城市軌道交通的發展以及汽車輕量化政策的推行，交通運輸鋁消費占比將有上升的趨勢。此外，消費電子的快速增長、新能源的高速發展及工業節能還將推動電子鋁箔的發展。中國鋁的消費升級正在進行。
方正證券（601901）認為，目前鋁加工材正是消費旺季，預計3季度產量將比1、2季度有所增長，全年將達2300-2350萬噸。電解鋁產量可能受到部分地區電價高、4季度為完成地區節能指標而限電等一些不確定因素的影響，預計全年產量1800萬噸左右，增幅13%。整體來看，由于進入鋁消費旺季，特別是國家叫停擬建電解鋁會減少預期產量，鋁價將得到一定支撐，下半年鋁企業效益有可能有所提高。
電價上漲，導致鋁冶煉企業利潤下降，浙商證券認為，煤電鋁一體化經營的企業在電荒的背景下具有競爭優勢，產業利潤向擁有煤－電－鋁一體化企業集中的態勢進一步顯現。投資策略方面，投資者可重點關注具有產業鏈一體化優勢的云鋁股份（000807）、南山鋁業（600219）和神火股份（000933）。 方正證券認為，隨著加快推進電解鋁企業直購電試點和鼓勵鋁生產企業延伸產業鏈，建議關注云鋁股份、焦作萬方（000612）、中孚實業（600595）等具有資源、能源和產業鏈優勢的公司。
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