高連奎：中國即將進入缺錢時代
外匯與貨幣發(fā)行掛鉤,導(dǎo)致中國貨幣被動增發(fā),這往往讓人詬病,再加上嚴(yán)重的通貨膨脹,這一制度好像是罪魁禍?zhǔn)?SPAN lang=EN-US>;然而中國還有一個事實,那就是資金的短缺,最明顯的表現(xiàn)就是重現(xiàn)中小企業(yè)倒閉潮,那中國到底是資金過剩,還是資金短缺呢？我們只能相信事實。
我們面臨的絕對不是資金過剩。通貨膨脹是因為資金過剩的說法明顯的不靠譜。通貨膨脹是個資金現(xiàn)象,而價格上漲則不是,不要總是將價格上漲當(dāng)成通貨膨脹來治理,中國面臨的是價格上漲,而非通貨膨脹。
在這輪調(diào)控中,中國雖然也多次加息,但這還遠遠不夠,中國到現(xiàn)在還是負利率,這一方面是不想加大借貸企業(yè)的負擔(dān);另一方面,也許是最重要的考量就是不想制造利差,從而吸引熱錢的流入。
熱錢真的那么可怕嗎？筆者不這樣認為。熱錢只能成為資產(chǎn)泡沫的助推器,而不可能成為發(fā)動機。而任何資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生只能是由國內(nèi)資金導(dǎo)致,而非外來熱錢,熱錢也只是起到了“助紂為虐”的作用。
當(dāng)前中國樓市、股市都比較低迷,熱錢并沒有過多的去處。中國只要做好資產(chǎn)價格的調(diào)控,那就不怕熱錢來襲。我們可以看看美國,美國什么時候懼怕過熱錢呢!熱錢的涌入是經(jīng)濟強勁的表現(xiàn),美國人一直強調(diào)強勢美元對美國有利,這樣的觀念也同樣適用于中國。
中國在一段時間內(nèi),都將保持強勢人民幣的態(tài)勢,那強勢人民幣表現(xiàn)在哪里呢？就表現(xiàn)為人民幣幣值的升高和人民幣存款的高利率上。熱錢來了肯定是要進入中國的銀行的,進入銀行就為我們的經(jīng)濟建設(shè)所用,這對中國有什么不好呢？熱錢進入銀行后轉(zhuǎn)化為貸款對經(jīng)濟建設(shè)起促進作用,從而帶來的利益,并不比熱錢套利所得的利益小吧!兩者的差額就是銀行存放貸的收益,這部分收益是屬于中國的。
世界的資金當(dāng)然往“經(jīng)濟最好”的國家流動,中國要領(lǐng)跑世界,就不要怕資本追隨,從某種程度上這是好事。
也有經(jīng)濟學(xué)家認為中國經(jīng)濟會發(fā)生硬著陸,其理由就是中國投資的不可持續(xù)性。為什么投資不可持續(xù)？是中國項目不夠多嗎？顯然不是。是中國民營企業(yè)缺乏投資熱情嗎？當(dāng)然更不是。最根本的還是因為資金的問題資金都貸光了,后期資金跟不上,當(dāng)然會發(fā)生經(jīng)濟硬著陸,而此時外來的熱錢不正好彌補了中國資金的短期嗎？應(yīng)該是幫了中國一個大忙,幫中國經(jīng)濟形成了一個有利于良性增長的閉環(huán)鏈條。中國經(jīng)濟的跨越式發(fā)展就是也應(yīng)該這樣完成。可惜央行不斷提高存款準(zhǔn)備金率卻使好事即將變成壞事。 央行的決策依據(jù)其實還是所謂的“貨幣超發(fā)”引發(fā)通貨膨脹的邏輯,而這一論調(diào)早已被中小企業(yè)倒閉潮這一冰冷的現(xiàn)實所擊碎,因此所謂貨幣超發(fā)根本不靠譜。中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)也早就表明,中國通貨膨脹的首因是食品因素,和輸入性因素,比如近期的豬肉價格上漲,就與貨幣發(fā)行沒有任何關(guān)系,同樣輸入性因素也是我們不可能控制的。從長遠來看,還有勞動價格上升因素和地租級差化的問題,這些也是不可避免的。
中國廣義貨幣(M2)的增加更多是因為貸款旺盛,這是中國經(jīng)濟活躍的表現(xiàn), M2過高,很多人都說是基礎(chǔ)貨幣(即商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金和公眾持有的現(xiàn)金)投放過多,而M2的主要構(gòu)成是存款,而這些存款并非是真正的居民和企業(yè)的原始存款,更多的是貸款轉(zhuǎn)為存款而成的“派生存款”。中國M2高說明中國貸款活躍,而貸款活躍與貨幣發(fā)行的關(guān)系不大。
一個經(jīng)濟體如果其投資不活躍,貨幣乘數(shù)(指貨幣供給量對基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)關(guān)系)過小,無論發(fā)行多少貨幣,其M2都上不去,美國就屬于這種情況。當(dāng)然中國M2過大還有其他的一些原因,比如不同國家對M2的定義不同,統(tǒng)計口徑不同。M2與一個國家的融資方式有很大的關(guān)系,如果是直接融資為主,則M2數(shù)據(jù)較小;如果是間接融資,則M2數(shù)據(jù)較大。
我們應(yīng)該清楚地看到,世界大格局是發(fā)達國家與發(fā)展中國家的經(jīng)濟行情已經(jīng)非常的不一致,很可能發(fā)展中國家已經(jīng)迎來第二輪經(jīng)濟危機的時候,發(fā)達國家還沒走出上一次的經(jīng)濟危機,這都是正常情況,國際上流行的“脫鉤論”也大概是這個道理。
總之,中國制定經(jīng)濟政策時,要更多地考慮自己的核心利益,要敢于走出自己的政策行情。中國不缺錢的時代已經(jīng)成為了歷史,中國即將進入缺錢時代。 缺錢時代進入中國的“熱錢”,從某種程度上可以緩解中國的資金饑渴,其實像美國這樣的國家?guī)缀跬耆强客赓Y來支撐其經(jīng)濟,中國也可以在不產(chǎn)生依賴的情況下,謹(jǐn)慎借鑒這樣的發(fā)展方式。
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