外匯局新規影響有限 海外市場銅價“崩盤論”夸大其詞
3月底中國外匯管理局的一紙新規，在萬里之遙的倫敦金屬交易市場引發了銅價“崩盤論”。中國證券報記者采訪的眾多專業人士表示，外匯局此舉旨在應對通脹 壓力，防止熱錢流入，客觀上將增加“融資銅”成本，即進行銅貿易融資的成本，但對用銅企業的進口需求以及銅價的直接影響并不大。
“融資銅”受壓
國家外匯管理局3月30日發布了“關于進一步加強外匯業務管理有關問題的通知”，通知對轉口貿易項下外匯收入的結匯和劃轉提出了更嚴格的要求，并下調了預收貨款和90天以上延期付款的基礎比例。
這一規定在倫敦金屬市場引發一些猜測，稱中國國家外匯管理局公布的這一規定將嚴重影響國內銅進出口貿易，迫使國內企業大量拋銅庫存，進而造成國內銅價“崩盤”。
“轉口貿易主要是由銅貿易商操作，而直接貿易指的就是真正有進口需求的用銅企業。”富寶金屬網銅分析師張珪認為，國家外匯管理局“通知”中關于轉口貿 易的相關規定，在客觀上增加了以轉口貿易為主的銅貿易商進行變相融資的成本，但對直接貿易的銅進出口企業影響比較有限。
張珪表示，相關規定要求銅進口企業先對外支付所產生的融資成本，隨后才能通過憑證向銀行申請辦理結匯或劃轉，這在一定程度上增加了“融資銅”的成本， 客觀上的確將起到減少貿易融資行為的效用。而對于進行直接貿易的相關下游用銅企業，此舉只會使其外匯管理產生少量額外的費用，但對國內銅企的需求并無明顯 影響。
寧波康強電子(002119,股吧)資材部總經理張雪峰告訴記者，國際銅價從2009年初開始就一路上漲，至今已經翻了一倍多，“融資銅”現象也從那時開始集中出現。國內一些對資金需求旺盛的企業（往往并非銅企）已經將此作為正常貸款融資渠道的一個補充。
由于國內貸款渠道有限，一些貿易商這樣操作一方面可以間接從銀行獲取貸款，使資金流向需求企業；此外由于近兩年銅價漲勢十分可觀，銅現貨貿易商本身也把它作為一種投機獲利的方式。
業內人士指出，外匯局此舉旨在應對通脹壓力，防止熱錢流入，可以在其職責允許的范圍內防范資金流入流出的風險，如降低出口商預收貨款以及進口商延期付款的額度。在目前我國的進出口形勢較好的情況下，監管層對貿易融資行為實行較為寬松政策的可能性比較小。
庫存影響更大
部分市場人士認為，貿易融資行為受抑制將導致國內積累的銅隱性庫存流入市場，從而造成銅價大跌的擔憂。對此，光大期貨工業品研究部首席分析師曾超認 為，首先，加強外匯業務管理只是正常監管措施的一種，并不能因為貿易商貿易融資成本增加，就簡單判斷會有大量的銅庫存涌入消費市場，導致銅價大幅下跌。
此外，銅價走勢由實際供需情況來決定，但影響大宗商品價格的因素也是多樣性的。曾超說，“比如倫敦期貨市場鋁的庫存從2010年下半年開始就一直維持 在 400萬噸以上，但一年多來，鋁價卻因受到成本上升的影響卻呈現穩步攀升勢頭。”因此，不能根據目前國內的銅庫存較大就簡單推測銅價會下跌，庫存壓力短期 將難以對國內銅價造成深遠影響。
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