稀土行業投資機會較為明確
我們維持有色行業存在是一種結構性投資機會,基本金屬行業投資機會不明確,而金屬新材料的投資機會相對明確。
日本地震與核輻射引發的經濟放緩地基本金屬有一定影響,短期利空、中期利好。也不是影響基本金屬的主要因素。我們的觀點,基本金屬走勢主要還是取決于“中國因素”和“美國因素” ,而這兩個因素不支持基本金屬上漲。稀土行業受益政策與市場投資機會較為明確。
日本因素短期影響基本金屬走勢但不是主要因素。
基本金屬的下跌日本地震及核泄漏不是唯一原因而且不是主要原因,但短期內對基本金屬價格走勢有直接影響。日本是基本金屬需求的第三大國,但消費占比基本 在2-5%之間,而第一基本金屬消費大國中國的消費占比達到了40%以上,美國的消費占比近10%,日本不是影響金屬消費的重要因素。但短期內對基本金屬 消費形成利空,而中長期來看,災后重建對基本金屬利多。
“中國因素”不利金屬價格上漲。
最近數據繼續顯示中國結構調整及貨幣緊縮在深入,金屬需求將受之影響。
3月10日海關總署數據顯示中國進出口數據出現73億貿易逆差,雖然有春節因素影響,但中國經濟結構調整作用不可忽視,從國家戰略看,鼓勵加大進口,順 差減少將應為常態,2月份出口同比只小幅增長2.4%,進口增長19.4%。與之相應,中國銅、鋁進口同比也出現回落。與我們中國的經濟結構調整必然損及 金屬需求相吻合。
3月14日,日中國人民銀行發布的數據顯示,2月份我國人民幣貸款增加5356億元,低于此前市場預計的6500億元,同比 少增1929億元,比1月份的1.04萬億元大幅減少了48.5%。廣義貨幣(M2)余額73.61萬億元,同比增長15.7%,這一增速低于此前管理層 提出的今年M2增長16%的目標,也是國際金融危機發生后兩年以來M2增速首次低于16%。人民幣貸款增速以及廣義貨幣增速均低于市場預期,中國的貨幣緊 縮政策效果在顯現。
3月18日,繼續提高存款準備金率。
美國因素支撐力度在減弱。
美國維持其基準利率不變及購買國債規模不變的根本依據是:經濟復蘇勢頭鞏固,長期通脹預期穩定,但是房地產市場依舊拖累經濟復蘇。
美國聯邦公開市場委員會在例會后發表的聲明指出,美國經濟近期有復蘇勢頭加強的跡象,就業市場在逐漸改善,自去年夏季以來,國際大宗商品價格已經大幅上 漲,最近幾周油價也逐漸攀高,但是美國長期的通脹預期依舊穩定。其認為,最近能源和其他大宗商品價格上漲給美國的通脹預期帶來上行壓力,但這種壓力只是短 期性的,美聯儲將緊密關注美國通脹水平和通脹預期的變化情況。但注意伯南克對通脹看法改變,他認為隨著美國經濟不斷改善和全球大宗商品價格上漲,雖然通脹 預期依然較低,但若這一狀況持續,可能導致美國經濟放緩和通脹上升,美聯儲準備采取措施已應對通脹風險。這使得美國貨幣政策收緊的預期加強。美國因素在減 弱。
短期內金價的走勢也基本符合預期,我們在3月策略中強調,黃金價格的中長期牛市的基礎是非常牢固的,通脹預期的支撐也非常明確,但不要過分看重短期內地緣政治的影響,同樣日本地震及核泄漏的影響也是如此,而且影響較地緣政治要小。
稀土價格仍然大幅上漲,整個行業的景氣度較高,短期內資源性投資機會明顯,中長期內深加工受益。
日本本次地震地鋁深加工中的東陽光鋁影響正面,由于日本相關電容器生產廠商受損,短期內其受益,中長期來看,這可能加速日本電容器產業的轉移速度,最為國內技術水平一流且產能擴展預期明確的公司,公司也將受益。
受美國通脹預期改變及國內經濟結構調整逐步深入的影響,我們認為行業不具有趨勢性的投資機會,維持行業“中性”的投資評級,但板塊的結構性投資機會進一 步明確。投資主線分三條,一是繼續看好稀土永磁,重點關注中科三環、寧波韻升。二是關注受益于消費升級以及新經濟的鋁深加工板塊,重點關注東陽光鋁、新疆 眾和。三是繼續關注黃金業的中長期投資機會,重點山東黃金、中金黃金。
投資風險:宏觀經濟尤其是美國經濟復蘇程度超預期;主要國家尤其是美國寬松貨幣政策的收緊時點的超預期;各國新能源政策是否連續;新能源汽車的量產時間的不確定性。
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