有色金屬2011年投資策略：需求向上 供給受限
投資建議
行業策略：中央經濟會議定調穩健政策，消除了市場前期悲觀預期，2011年中國的金屬消費值得期待，此次有色金屬價格的反彈具有持續性。根據金屬在礦山 供給、冶煉產能的瓶頸，以及受中國需求因素的影響，我們推薦銅、錫、鉛、鋅、鎳、鉬、鋁，其中銅作為有色金屬的龍頭，銅價有望沖擊10000美元/噸。
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推薦組合：我們重點關注受益淘汰落后產能、資源保護等調控政策和具有資源擴張能力的公司，推薦江西銅業、云南銅業、西部資源、中金嶺南、西部礦業、吉恩鎳業、金鉬股份和云鋁股份。
行業觀點
流動性環境有利金屬價格：(1)后金融危機時期，發達國家低利率政策的退出必然晚于實體經濟的復蘇，流動性在相當一段時期內都是相對充裕的；(2)中國宏觀經濟穩健的目標使得信貸規模不會顯著收緊，由此帶來的金屬投資需求也對金屬價格有支撐。
金屬消費溫和向上：1)新興市場國家特別是中國金屬消費依然保持較高增速；(2)發達國家隨著制造業的復蘇，金屬消費將會緩慢回升。(3)主要金屬如銅或進入補庫周期。
金屬供給受到礦山、冶煉和政策多方面限制：(1)受到金融危機的影響，金屬礦山的投資大大減少，影響未來金屬礦產品的產出增速；(2)受到中國節能減排、淘汰落后產能、總量控制等政策的限制，中國冶煉產能過剩的局面將會大大改善，冶煉企業的議價能力將會有一定的提升。
金屬走勢將出現分化：銅、錫的下游需求良好，而礦產品產出瓶頸使得供求缺口在2011年將進一步加大；鉛、鋅受到中國政策調控的影響，供給面臨冶煉瓶 頸，也將會出現少量缺口；鎳由于高成本紅土鎳礦的存在，需求復蘇后高鎳價可以維持；鉬更多看中國對原生鉬礦的政策調控力度。
風險提示
國內通脹形勢失控，政府出臺價格管制、加息等嚴厲措施；歐洲西班牙、葡萄牙等國債務出現新的危機，引發新一輪歐元危機，從而影響歐洲金屬需求和推高美元指數；節能減排、行業整合的政策執行力度低于預期
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