央票地量發行倒逼央行加息
昨天（11月30日），央行在公開市場發行10億元一年期央票，發行量平了歷史最低水平，參考收益率持穩在2.3437%。而中債登央行票據到期收益率曲 線顯示，一年期央票收益率最新報3.0048%。銀行交易員分析指出，央票一級和二級市場利率持續出現倒掛，導致機構對一級市場的央票需求下滑，預料這將 促使央票發行利率上調，也意味著加息步伐邁近。
興業銀行（601166）資深經濟學家魯政委認為，央票集體地量發行將倒逼央行加息。在強烈加息預期下，機構為避免未來出現的浮虧，對央票認購熱情不高。 此時，公開市場操作已幾近于喪失流動性管理能力。在準備金率日漸趨近經驗極限值的情況下，如果要想恢復公開市場操作流動性管理功能，必須加息。
有分析師同時認為，從央行高官用詞的一些細微之處可以看到“價格總水平”或已成為貨幣政策近期針對的重點。機構預期，12月中將再度加息一次。下次加息之后，除非公開市場大幅放量，否則，年內仍有上調0.5%至1.0%準備金率的可能性。
北京一銀行交易員稱，央票地量發行與近期資金面的緊張也有關系。目前外匯占款突飛猛進，央行更加倚重存款準備金來管理流動性，但其結果可能加劇市場上結構 性的資金短缺。他表示，雖然上調存款準備金率對凍結流動性的效果確實比公開市場操作更有效，但副作用也更大。考慮到11月份的外匯占款還是比較多，央行春 節前不排除再上調一次存款準備金，為了避免市場流動性的過度緊張，公開市場央票發行量就不會很高，因為銀行還要為多個節日做備付。
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