2011年有色金屬行業投資策略
報告關鍵要素：
2010年小金屬有色行情表明，供需關系仍是決定行情最重要因素，而基本金屬行情主導因素是流動性過剩。展望2011年，有色金屬總體行情可能是寬幅震蕩，而催化劑可能跟供需關系不大，貨幣政策及其他政策交替或者疊加將影響行情運行趨勢。
投資要點：
2010年前三季度業績增長超預期。前三季度凈利潤為148.58億元，按照可比公司凈利潤增長158.30%，其中第三季度凈利潤為51.44億元，環比上漲15.47%。業績超預期與黃金、銅和小金屬價格全年大幅上漲直接相關。
內外貨幣政策可能是2011年金屬價格運行最重要主導因素。在供需關系總體平衡情況下，新興市場和發達經濟體一緊一松兩種截然相反的貨幣政策導向、其他宏觀政策以及歐美日的債務問題將是影響2011年有色金屬價格走勢的重要變量。
預計2011年盈利增長30%左右。2010年前三季度凈利潤可比增長158.30%，預計全年增長160%。根據經濟增長前景預期，以及2011年銷量整體增長15%-20%、平均價格水平上漲2%-5%的假設條件，據此測算2011年有色金屬盈利增長30%左右。
2011有色金屬動態PE偏高。按照盈利預測，以2010年11月12日收盤價計算，2011年有色金屬板塊動態市盈率為48.46倍，縱向比較，2011年動態估值高出平均水平33%；橫向比較，有色金屬估值水平高出全部A股一倍。
2011年投資策略：因勢利導。根據宏觀經濟、行業、估值和市場因素分析，2011年有色金屬板塊投資機會可能類似于2010年，屬于階段性行情。催化劑主要來自內外政策的變化，特別是中美日歐的貨幣政策，中國的房地產政策等等。
重點推介格林美[66.59 2.53%]：在鈷鎳廢棄物循環再造領域奠定領頭羊地位后，著力發展電子廢棄物回收業務正是找準了中國大力發展循環經濟的切入點，此外公司已經布局塑木型材這一前景廣闊領域。總得來說，在循環經濟領域公司將大有作為。
風險提示：發達經濟體爆發債務危機，中美爆發貿易沖突，美聯儲加息。
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