急跌洗去鉛華 有色金屬面臨分化
“漲了這么高，要跌是肯定的，不過四季度有色金屬板塊依然值得看好。”面對昨日有色金屬板塊逾6.5%的深幅回調，湘財證券行業分析師楊誠笑對本報記者說到。從漲幅上觀察，7月初該板塊跌至見底的4209.76點后，便開始了轟轟烈烈的上漲，到昨日收盤累計漲幅已經超過了100%，而上證指數同期漲幅僅24%。而今，一路狂飆的有色金屬股急挫后，接下來又將有什么樣的表現？
一級市場出現波動
事實上，二級市場有色金屬股價的上漲，與一級市場上金屬價格持續走強關系密切。如在上周一級市場方面，由于投資者預計美國將再次啟動寬松貨幣政策，國際有色金屬價格再次走強。其中，鉛和鋅價分別上漲6.9%和5.9%。金價則由于美元走弱而一度上漲至1381美元/盎司的歷史新高。而在昨日，上海有色金屬卻出現全線下挫，其中滬鋁主力AL1101早盤以16390元小幅低開，日內走出沖高回落走勢，終以16390元報收，較前一交易日結算價跌105元/噸，跌幅為0.64%。
就一級市場的表現情況，南京證券行 業分析師尹建輝認為，在目前有色金屬因前期漲幅過大而出現回調后，四季度國內有色金屬價格維持高位將是一個大概率事件。他解釋到，短期內美國經濟在房地產 低迷和消費不振的情況下很難有重大起色，而美國政府維持弱勢美元促進出口的政策仍將繼續，在美國經濟增速相對緩慢和美國政府放任匯率貶值以促進出口的雙重 因素影響下，在可預見的未來，美元指數繼續下跌仍是一個大概率的事件。
從國內觀察，尹建輝認為，由于節能減排壓力帶來的普遍限電措施，有色金屬產量增速將明顯下降，綜合來看，由于美元指數的下跌，以及量化寬松政策的重 啟，給國際大宗商品價格的上行帶來充足的動力，在國際有色金屬價格上漲的牽引下，中國節能減排帶來的供給壓力將迅速放大，將有利于有色金屬價格的回暖。
估值并非唯一標準
隨著基本金屬價格走強，也影響到了A股市場的表現。上周A股有色金屬板塊大幅上漲16.2%，大于同期滬深300指數9.4%的漲幅。個股方面，江西銅業股價已經從10月8日的開盤價32.20元漲到了40.58元，漲幅為26.02%；廣晟有色股價在昨日盤中創出了101.37元的新高，距離10月8日63元的開盤價漲幅高達60.94%……
值得注意的是，在有色金屬股紛紛大漲的同時，其估值也水漲船高。新疆眾和市盈率為43.13倍，江西銅業市盈率達到63.56倍；廣晟有色的市盈率更是高達驚人的813.54倍；上述個股的動態市盈率與目前A股平均22.48倍的市盈率相比，均高出不少。
過高的市盈率使不少資金選擇獲利出逃，這一現象在昨日尤為突出。據廣州萬隆數據統計，有色金屬板塊昨日的成交量為540.06億元，較上周五580.66億元大幅度降低，而資金流入狀態亦呈現出凈流出11.97億元。從個股方面看，昨日在盤中出現巨幅震蕩的中色股份，其賣出盤中出現了兩家機構投資者的身影，合計賣出量高達6700萬元。
“如果僅從估值的角度來看，有色金屬的估值確實已經偏離，但是有色金屬卻不宜單純用估值來衡量。”楊誠笑分析，“畢竟有色金屬是一個波動性很大的行業，有時候估值越高，越值得投資者關注。而且在強烈的通脹預期及保值意愿下，相對于泛濫的貨幣而言，有色金屬資源的稀缺性變得更為顯現。 因此已經不能單從估值來判斷這些股票的價值了，即使目前出現回調，但長期仍看好”。
而尹建輝表示，雖然目前有色金屬行業估值水平已經不低，但相對于2007年的水平，仍然有一定的上漲空間。盡管通貨膨脹率上升和人民幣升 值帶來的充裕流動性，能否推升本行業的估值水平至2007年的高點仍值得觀察，但顯而易見的是，充裕流動性已經給有色金屬行業估值水平提升帶來了想象空 間。尹建輝對通貨膨脹率和人民幣升值，特別是通脹率上升帶來有色金屬估值水平提升抱有一定的希望。在有色金屬子行業中，小金屬春天帶來的估值壓力已經顯 現，估值水平的結構性偏差正日益突出。“在行業估值水平系統性的提升過程中，看好基本金屬的估值提升空間。綜合通貨膨脹的受益程度、行業的供需狀況、估值 提升空間，尹建輝比較看好銅、鋅等基本金屬，投資者可以根據資源自給程度尋找合適的投資標的。
看好資源優勢企業
那么在今年四季度，有色金屬板塊的機會又在哪里？安信證券表示，短期來看，投資者對流動性泛濫和美元貶值的擔心仍將維持，有色金屬價格有望保持強勢，建議繼續關注有色金屬股，包括電解鋁行業的交易性機會。對子行業的“推薦”排序為鋁、銅、鉛鋅、黃金、小金屬。
而對于目前已經達到歷史高點的金價，中信建投認為，金價接近歷史高點技術上存在調整的需求，但基本面及通脹預期將繼續對金價構成支撐，后續走勢依然樂觀。
聯合證券行業分析師張勇表示，特別看好稀土股在后市的機會。他表示，今年以來，以包鋼稀土、西藏礦業為代表的稀土、鋰板塊的股票走勢令市場矚目。在目前情況下，“保增長、調結構”的宏觀經濟政策沒有改變，鋰、稀土等行業的發展趨勢依然向好。隨著低碳經濟向縱深發展，這些金屬的表現有望不斷超出市場的預期。始終看好包鋼稀土、西藏礦業的中長期趨勢，前期推薦的錫業股份、宏達股份、寶鈦股份仍是合乎時宜的選擇，新形勢下建議關注西部礦業、焦作萬方。
東海證券認為，未來有色金屬個股的走勢將會出現分化，建議繼續關注低估值和具有優質資源優勢的企業。一方面，這些企業具有較高的安全邊際；另一方面，一旦價格持續上漲，也會充分分享價格上漲的益處。投資組合為：豫光金鉛(白銀、鉛)、紫金礦業(黃金)、西部礦業(鉛鋅、銅)、江西銅業(銅)和包鋼稀土(稀土)。
大通證券表示，以黃金行業為依托，關注金屬新材料，重點的關注的個股為山東黃金、中金黃金、中科三環、廈門鎢業、寧波韻升。風險偏好投資者可以關注基本金屬的短期投資機會，可重點關注江西銅業。
楊誠笑則認為，電解鋁行業在后市亦面臨投資機會。據悉，近期，隨著完成“十一五”節能減排指標壓力的增大，各地紛紛開始對高耗能行業進行用電量和產能調控。預計鋁價有望繼續回升，鋁廠盈利狀況將繼續改善。電解鋁板塊面臨交易性機會。受益于本次電解鋁行業減產的企業包括：云鋁股份、神火股份、中孚實業。
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