9月CPI或創年內新高 加息與否再惹市場爭議
“十一”黃金周,與調控新政下幾大熱點城市樓市的“冷”相比,全國各地消費市場的火熱景象讓人不免感嘆:老百姓手中真的“不差錢”。根據商務部最新監測數據,國慶7天,全國零售和餐飲行業實現消費品零售額約5925億元,比去年同期增長18.7%。
不過,樓市的驟冷與消費市場的持續升溫,也讓人們對物價走勢更多了幾分警醒——在寬松的貨幣和膨脹的資產泡沫面前,CPI走高與對通脹的預期恐 怕將是一把長期懸在頭頂的利劍。盡管8月份CPI已在7月份的年同比3.3%的高點上攀升至3.5%,但近期一系列跡象表明,這一趨勢并沒有改變,9月份 物價指數將有可能在此基礎上再創年內新高。
長假剛過,一則國際油價走高的消息引發了市場對國內成品油價格上調的預期。節日期間,紐約商品交易所11月交貨的輕質原油期貨價格一度升至 84.09美元/桶,為5月以來最高價。為此,投資銀行瑞銀發布報告預計中國有可能于本月內上調國內成品油價格。與此同時,我國棉花價格指數近期突破2萬 元/噸大關,刷新了自1999年國家放開棉價10多年來的最高紀錄,也加深了人們對CPI上行的擔憂。此外,在我國CPI構成中占重要地位的食品價格走勢 也進一步觸動了市場神經。根據商務部的監測,國慶黃金周期間主要大中城市18種蔬菜平均批發價格較節前上漲3.8%,羊肉、豬肉、牛肉分別上漲1.0%、 0.7%和0.7%。
各機構近日出爐的預測報告表明,9月份CPI將超過8月份3.5%的同比漲幅,最低也將與此持平。上海證券宏觀經濟首席分析師胡月曉在其發布的 報告《通貨膨脹或再創新高——2010年9月份宏觀經濟數據預測》中預計,9月份CPI將達3.9%。交通銀行金融研究中心也認為,9月份以來,國內食品 價格總體處于持續回升過程中,因而判斷當月CPI同比增幅為3.7%左右,再次創出年內新高。相比之下,興業銀行資深經濟學家魯政委的看法相對謹慎,他認 為9月CPI環比可能在0.2%至0.6%之間,同比落入3.3%至3.7%的區間內,中值3.5%,與上月持平。不過,他也表示,如果最終超出預期達到 3.6%或更高,加息或將成行。
盡管市場對9月份CPI再次走高基本達成共識,但對于其是否成為年內高點尚存疑義。交行金研中心在研究報告中表示,隨著經濟增速放緩導致的需求下降、貨幣信貸增速回落后流動性壓力的減輕以及國際大宗商品價格走低帶動國內PPI增速先期回落等下拉因素的增多,四季度CPI將開始見頂回落。不過,由 于食品價格季節性上漲的短期因素仍在,加上勞動者工資上調、資源產品調價等物價結構性上漲壓力長期存在等,四季度物價回落幅度有限,CPI將總體處于溫和 上漲狀態。
但也有機構持相反觀點。胡月曉在上述研究報告中指出,基于季節性價格變動趨勢和過多貨幣推動的趨勢性因素影響,未來通貨膨脹高企的態勢基本已成 定局,年內CPI月度同比漲幅難以回落到3%以下。“流動性的長期寬裕,早晚要引起通貨膨脹,貨幣遲早會由'蜜’變'水’。當采用貨幣作為反危機的手段 時,一旦經濟企穩,過度寬松的貨幣政策如果不及時回收,必然引起通貨膨脹。我們調整全年價格風險不大的判斷,認為未來價格風險已轉化為現實壓力,資本市場 需謹防通脹激發政策調整。”
實際上,對未來物價走勢的不同看法將直接影響到人們對是否加息以及何時加息的最終判斷。對此,魯政委在對9月29日央行第三季度貨幣政策委員會 例會進行點評時表示,對經濟下滑擔憂的消退、消除“負利率”的輿論壓力、CPI可能持續3%左右的預期以及匯率回歸彈性對利率制約的消除,使加息成為可 能。而例會將“防通脹”提到首位或許暗示,如果未來CPI再創新高,加息驚雷或將驟至。不過,他表示,加息雖然標志著一個加息周期的開始,但還不能認為是 一次連續的加息過程。野村國際的研究報告也預測,今年四季度中國將加息27個基點,并且存款準備金率提高50個基點以吸收資本大量流入造成的過剩流動性。 但是,另一些專家則認為,加息并不能解決當前經濟中存在的問題。社科院金融所所長王國剛就認為,在工業化和城鎮化進程中,農產品、資源類產品價格調整所引 致的CPI上行,不應簡單采取從緊的貨幣政策。中國當前的通脹結構決定了物價的上漲很難通過加息消除。除此之外,人們也普遍擔心,近期加息可能會給經濟造 成過大傷害。
無論9月份CPI是否會再創年內新高,隨著翹尾效應的逐漸消退,物價上漲在年末總體減緩已在人們的預期之中,因此,業內分析人士對于全年3%物 價目標的實現基本不存異議。不過,由于農產品價格上漲趨勢在明年中期前難有明顯改觀,加之資產泡沫深化倒逼城市用工薪酬加速上漲,使得明年特別是上半年 CPI漲幅很可能進一步走高,因此,在大多數分析機構來看,“真正的通脹考驗在明年”。
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