政策走勢松緊程度將決定鋅價后市格局
9月份以來，市場傳聞不斷，滬鋅主力合約呈沖高回落態勢；近兩日，滬鋅急跌之后又出現反彈。有分析人士認為，滬鋅后市或呈震蕩局面，市場傳聞可以起到一定推波助瀾作用，但政策走勢的松緊有弛才是關鍵。
雖然從技術上看，9月9日的暴跌實質是階段性漲幅過大以后，高位累積的獲利盤太多，加之技術指標走到行情末端，引發了平倉要求。但這仍無法平息市場對暴跌原因有多種猜測，投石入湖，帶來漣漪層層，無法定論大跌之后必然帶來的悲觀情緒而引發的金融市場劇烈震蕩，讓投資者難以擺脫各種消息困擾，這給加息等傳聞以土壤。
此外，號稱史上最長假期即將到來，宏觀面仍充滿各種不確定性，技術面壓力依然沉重，基本面仍然有諸多隱憂，同時按照慣例節前資金有回收需求，因此市場人 氣不旺，參與度較低，市場不穩定情緒增加，再加上加息傳聞不斷，在這種情況下，穩健的投資者一定會選擇降低倉位以應對可能來臨的不利局面。這從近幾天的前20大交易會員持倉走勢上得到驗證，其持倉在不斷增加情況下，凈多頭出現大幅減持。
另外，當CPI連續2個月超過3%情況下，市場開始揣測央行是否會采取加息措施來抑制CPI的上漲。盡管發改委副主任張曉強認為未來糧食價格上漲有望保持在一個合理空間；由于工業品市場競爭激烈，價格也有一定下降空間；而大宗商品進口價格在已有大幅回升的 情況下，今后三四個月再度大幅上漲可能性較小，因此價格總水平并不具備持續大漲的基礎，如果管理得當，全年CPI控制在3%左右的預期目標可以實現。但市場似乎并不認同其觀點，對加息的憂慮并沒有減弱。上周“加息鬧劇”余波剛平，本周加息傳聞再度于市場中流傳，帶來市場劇烈震蕩下行。
對于加息，有分析人士仍堅持近期不是加息窗口的判斷，原因有：第一，盡管8月份CPI漲幅達到3.5%的今年最高位，但主要受節日消費增多等短期因素影響，后期價格總水平不具備持續大幅上漲的基礎，扣除食品等因素后的核心CPI并不會太高且在回落中。因此，短期無加息必要；第二，9月14日央行發行了890億元1年期央票，比全周的到期量還多出40億元，實現了資金凈回籠，此舉與節前投放流動性的慣例不 符，但與當下甚囂塵上的加息熱議結合起來看，這一操作在較大程度上緩解了短期內加息的可能性，說明央行仍希望通過此手段來緩解加息壓力；第三，地方融資平 臺、房地產與銀行債務以及人民幣匯率問題糾結在一起，政府當前需要以時間換空間。
而在中國上周周末公布的一系列向好的數據基礎上，本周人民幣對美元匯率中間價在過去的四個交易日內顯現快速大幅升值態勢，人民幣對美元匯率創下匯改以來 的新高，突破6.73，中間價報6.7250，并一舉攻破6.75、6.74、6.73三大關口，連續第5個交易日創2005年匯改以來的新高。在中國高度謹慎的貨幣管理環境下，這已算是相對較大的升值幅度。匯率上的變化也造成本周來金屬市場外強內弱表現。同時，在宏觀面數據處于平穩期，匯率變化將可能直接影響貿易結構的平衡，從而帶來金屬存在繼續下調空間。
人民幣匯率問題一直是中美爭論的熱點之一。在美國國會要求對人民幣匯率進行立法之際人民幣匯率上升具有一定政治意義，因此，短期內人民幣上漲或仍將是主基調。但是考慮到目前中國經濟實際情況，人民幣緩慢升值是適合我國現階段經濟宏觀調控和政策目標的，因此，在中國經濟還沒有完成結構調整的情況下，人民幣不存在顯著升值空間。當然，近期還應該關注日本政府是否會持續干預匯市，這也將在短線上影響美元走勢，從而影響到人民幣匯率和大宗商品走勢。
進入9月，我國的“十一五”規劃進入尾聲，同時“十一五”節能目標考核進入了倒計時階段。為完成節能降耗的考核指標，江蘇、浙江、山西、河北等地紛紛拉閘限電，部分地區的“用電大戶”作出了“積極的奉獻”，這其中包括有色金屬。
但對于期鋅而言，節能減排對精煉鋅短期有一定影響，但不大。供給上看，由于前幾個月的設備檢修，鋅冶煉廠開工率在6、7月份出現下降，因此，短期節能減排最可能的因素就是延緩開工率的回升，但是不會對鋅產量產生整體 影響，仍處于供過于求的現狀仍將繼續維系一段時間；需求方面，盡管對鋅的初級產品鍍鋅板有一定影響，但對于最終消費行業諸如房地產和汽車等產業的影響有 限。綜合而言，節能減排不會對鋅長期格局產生實質性的影響，作為一個市場炒作題材，其影響也相當有限，這一點在近期滬鋅走勢也可以得到體現。
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