全球經濟復蘇緩慢，歐美刺激政策退出遙遙無期
目前全球經濟復蘇依然緩慢，為了刺激經濟增長和緩解通貨緊縮壓力，美國、歐洲和日本仍將繼續采取量化寬松政策，向市場注入流動性，美國甚至還有進一步強化量化寬松政策的趨勢。目前主要發達國家經濟復蘇仍然依賴于刺激政策，刺激政策的退出依然遙遙無期。
歐美經濟復蘇之路不樂觀
8月11日的美聯儲議息會議后，美國聯邦公開市場委員會發布聲明，FOMC將把來自于機構債和機構抵押貸款債券的本金付款再投資于較長期美國國 債，從而將美聯儲所持債券維持在當前水平不變。這意味著這和之前經濟學家的預期一致，美國將進一步采取量化寬松政策刺激經濟，刺激政策的退出遙遙無期。
今年第二季度美國住房抵押貸款融資巨頭繼續虧損，房地美第二季度虧損達60億美元，房利美第二季度虧損12億美元。此外美國二季度疲軟的GDP數據、連續3個月下降的制造業指標以及美國的失業率仍然處于9.5%的高位，人們對于美國經濟下半年經濟復蘇疑慮重重。
對歐元區而言，主權債務問題仍然是面臨的一大困境。最近主權債務問題雖然有所緩解，但主權債務危機國家未來減赤之路依然艱難，目前歐洲經濟增長 乏力，歐元區失業率連續4個月維持在10%的高位，更令經濟復蘇承壓，這將給政府稅收增長帶來較大的壓力。此外，歐洲各國開始削減政府開支以降低預算赤 字，也可能影響經濟復蘇。8月5日，如市場預期那樣，歐洲央行連續第16個月維持基準利率1%的紀錄低位不變；此外，歐洲央行購買歐元區成員國政府債券的 步伐雖然有所放緩，但仍將繼續購買有關國家債券，以促進信貸市場完全恢復。
為了防止通縮，日本也一直采取低利率和量化寬松政策。鑒于最近日元不斷走強，日本央行和日本財政部官員此前不斷發出口頭干預聲明，以抑制日元升 值，但日本部分官員認為應以寬松貨幣政策來應對日元走強，而非通過市場干預，認為增購政府債券是可選擇的方式之一。如果這樣，日本的量化寬松政策也可能會 進一步擴大。
“量化寬松”效果有限
量化寬松政策是貨幣政策和財政政策相結合，是財政赤字的貨幣化，通過增加貨幣發行來刺激經濟。貨幣政策配合財政政策的實施，有利于克服“流動性 陷阱”問題，增加總需求。量化寬松政策還有利于降低利率，降低企業的融資成本。一般來說，財政部發行債券，債券供給增加，債券的發行價格會下降，債券的收 益率上升，政府的融資成本會增加；隨著利率上升，政府融資會對私人投資會產生一定的“擠出效應”。如果央行購買政府債券，貨幣供應量會增加，利率也不會上 升，有利于融資成本的降低。
但從過去的政策效果來看，量化寬松政策并不能夠有效地應對經濟下滑，刺激經濟復蘇。目前美國經濟從就業和消費兩方面都出現了巨大的波動下滑，在 樓市疲弱、失業率居高不下的經濟條件下，美聯儲繼續維持利率接近零水平，繼續購買國債或抵押債券，收縮資產負債表的計劃將被延后。除此之外，8月11日， 奧巴馬政府決定再批30億美元資助難以償還抵押貸款的失業屋主；8月10日一項總額為260億美元、旨在挽救教師、警察等供職崗位的援助法案也獲得美國眾 議院通過。意味著美國依然還依賴政策刺激復蘇經濟，刺激政策不僅沒有退出，還有進一步跟進的趨勢。
歐元區也面臨經濟增長乏力，失業率較高，維持較低的利率水平。盡管歐盟統計局8月13日公布的數據顯示，歐元區第二季度國內生產總值（GDP） 環比增速達1%，超過預期，為4年來最高，有分析人士認為歐洲央行可能早于預期啟動加息。但筆者認為歐洲主權債務危機的國家的增長將繼續受累于削減高赤字 的財政改革，歐元區二季度GDP數據證實該地區經濟繼續復蘇，但復蘇進程仍較為脆弱，各國政府必須要繼續削減預算赤字，經濟復蘇步伐會變緩，因此歐元區經 濟刺激政策的退出將是緩慢的和滯后的。
復蘇仍然依賴刺激政策
目前，主要發達國家經濟刺激政策還完全沒有恢復投資者和消費者的信心，經濟復蘇的“自身造血功能”依然脆弱，經濟結構的調整和新的經濟增長點還 沒有形成，經濟的可持續增長缺乏動力，一旦政府刺激政策退出，可能出現二次探底的可能。各國仍然需要修復國際金融危機帶來的實體經濟和金融市場創傷，防止 房地產市場繼續下滑，改變原有的經濟增長模式，調整經濟結構，實現經濟轉型，為本國經濟增長注入活力。發達國家刺激政策如何帶動私人消費和投資的恢復，如 何為私人投資和消費增加開支服務，仍然是面臨的一個重要問題。這些國家要脫離對刺激政策的依賴，逐步減少劑量，恢復正常的市場流動性投放，使得世界經濟增 長進入良性循環的軌道，這才是經濟復蘇的方向。從主要發達國家的經濟形勢來看，其調控政策要從臨時性的、非常規的政策轉入常規政策的調控，收緊過度擴張的 資產負債表，降低高債務和高赤字的財政狀況，防范金融市場的過度動蕩，促進世界經濟平穩健康地可持續增長，可能仍然需要一段較長的時間。
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