朦朧政策預期中商品有望繼續上行
過去兩周內，商品市場一個耀眼現象就是，金屬、化工品種一改往日疲態，走出了一波較為強勁的上升態勢。銅上漲了4288點，漲幅8.25%；鋅上漲了1273，漲幅8.49%；鋁上漲509，漲幅3.43%；螺紋上漲252點，漲幅6.32%；滬膠、塑料更是分別上漲了10.29%和10.98%。與此同時，棕油、大豆、豆油、燃油、PVC等品種也都有不同程度上漲。對投資者來說，最關心的就是，強勢行情能否還會持續下去？要回答這個問題，就要從這波上漲行情的主導因素進行分析。
緊縮政策預期松動
此波行情誘因有兩個：首先是國內經濟增速下滑導致的政策松動預期。二季度GDP增速從11.9%下降到10.3%，6月制造業PMI指數連續兩個月下滑，從53.9下降到52.1，6月規模以上工業增加值增速從17.6%下降到13.7%，全社會用電量同比增長14.14%，增速比5月份下降6.66個百分點，消費、投資增速也都出現了不同程度的下滑。種種跡象顯示國內經濟增長的峰值已過，增長下滑趨勢正在形成。一時間，中國經濟“二次探底”的憂慮重啟，市場中有關政府調控政策將松動的傳聞不絕于耳。而近期出臺的一系列政策措施似乎又在證實著市場猜測。正是基于這種朦朧的政策預期，市場節節攀升。
歐債危機逐步消退
第二個原因，隨著歐洲債務危機逐漸消退，市場投資者風險偏好重新上升。隨著7500億歐元希臘救助計劃、歐洲央行出手購買國債以及財政緊縮等一系列措施的出臺實施，投資者對歐洲債務問題的擔憂正逐步消退。希臘、西班牙、葡萄牙等國國債成功發行，受到投資者追捧。歐洲銀行壓力測試92%的銀行通過，主要主權國家CDS利差持續下降，7月歐元區經濟景氣指數強勁上漲，從98.7上升到101.3，種種利好進一步打消了市場對歐洲債務危機的憂慮情緒。隨著歐洲債務危機日漸緩解，市場風險偏好情緒重新回升，避險資金從美元資產撤離，轉投大宗商品以及股市等風險資產。而各國政府持續的低利率政策以及市場寬裕的流動性更是為這種轉移提供了充足的“槍支彈藥”。
為防止負面因素的累積疊加效應，近期密集調控政策出臺的可能性很小，鼓勵民間投資、支持高新技術服務業發展的具體實施細則，以及新興產業振興計劃將會陸續公布。歐元區危機緩解趨勢基本確定，主要國家持續低利率政策也將延續。尤其值得關注的是，市場一度擔心的美國經濟也出現了好的征兆，7月美國密歇根大學消費者信心指數初值從66.5上調到67.8，而7月芝加哥采購經理人指數更是從59.1上升到62.3。也就是說，支持這波行情的因素依然存在，市場有望繼續前期的上漲格局。但考慮到，鼓勵民間投資、高新技術服務業發展等政策總體上還處于“畫餅”階段、新舊產業轉移之間存在過渡期，歐美經濟的真正企穩還需后續的數據支持，7月CFLP中國制造業采購經理指數（PMI）向50中軸線逼近，走勢或許會出現反復，操作中注意風險。
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