金屬反彈短期望維持 重點推薦9股
事件點評：近期有色金屬價格連續兩周走勢強勁，在銅價近兩周連創反彈新高、預期中金黃金大股東資產注入以及有色金屬行業“十二五”規劃草案傳言的影響下，有色金屬板塊成為了此輪反彈的先鋒，自7月1日以來漲幅已超過13%。
我們的觀點政策真空階段金屬價格有望維持強勢運行前期市場對歐元區債務危機，美國經濟復蘇緩慢和中國房地產調控導致對基本金屬需求大幅降低的預 期對金屬價格帶來壓力。但近期的經濟數據顯示市場有可能過分悲觀了。過去兩周LME空頭回補倉單明顯增多也表明市場情緒轉換。宏觀調控政策放松預期帶動了 對中國需求回升預期，進而刺激基本金屬價格的反彈。
一個月來有色金屬出現普漲情況，漲幅均達到11%以上，其中鉛上漲18%，銅上漲13.7%，錫上漲13.8%。我們認為在中國宏觀經濟政策出現明確政策出臺之前本輪金屬價格強勁反彈有望維持。
流動性仍然寬裕美聯儲最近公布的經濟黃皮書表示美國經濟活動僅溫和增長。美國7月耐用品訂單環比下滑1%，二季度GDP增速為2.4%，均低于 預期。顯示美國經濟復蘇勢頭放緩。預期在2011年之前將不會提高利率。中國方面，下半年政府工作的重心可能重新轉到“保持經濟平穩較快發展”上來，密集 嚴厲的調控政策可能暫告一段落。短期內中美兩國加息的可能性較小。而歐元區的債務問題預期離解決還有漫長的過程，短期加息的可能性也不大。美元三月期 LIBOR自2009年9月份跌破0.3%創歷史新低后，一直徘徊在歷史極低位，LIBOR是全球金融資產的定價基礎，低利率驅動了全球金融資產繁榮。另 一個反映全球流動性偏好的TED利差指標也徘徊在歷史極低位，顯示目前流動性仍然充裕。
關注政策調整變化：盡管從中長期看，國內宏觀調控大的基調不會發生明顯變化，國內M1增速仍處高位，恐繼續下滑，流動性看對股市整體仍有壓力。 但近期我們重點關注國內政策微調的積極變化，如果沒有明確政策出臺，基本面不能從更本扭轉，經過過去兩周的持續反彈，銅、鋁、鉛鋅板塊平均PE都已達到 30X。而小金屬板塊估值更是達到50X的高位。有色金屬股票的估值修復已經基本完成。我們認為周期性股票的短期反彈不可長期持續，預期將在8月中旬結 束。
建議關注細分行業的龍頭公司。推薦中金嶺南（買入），東方鉭業（買入），寶鈦股份（增持），金鉬股份（買入）。同時關注中金黃金（未評級），山東黃金（未評級），包鋼稀土（未評級），廈門鎢業（未評級），格林美（未評級）。
風險因素：由于歐元區仍然存在主權債務危險，預期將提振美元的避險需求。美元短期內仍可能延續反彈態勢,這將對金屬價格的上漲有壓制作用。
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