礦價下跌期鋼繼續探底
螺紋鋼1010合約自6月7日創出低點4007元/噸后，在4000—4200元/噸區間內橫盤整理近一個月時間。6月29日，行情選擇向下突破，期價擊破了4000元/噸。筆者認為，后期鐵礦石價格的下跌將逐步拉低期鋼重心，螺紋鋼將繼續振蕩尋底。
從房地產需求來看，1—5月份，全國房地產開發投資13917億元，同比增長38.2%；房屋施工面積28.51億平方米，同比增長30.5%；房屋新開 工面積6.15億平方米，同比增長72.4%。新開工面積依舊保持快速增長，我們認為一方面是由于去年基數較低，另一方面是保障性住房正在逐步體現。而值 得注意的是，5月份當月，商品房銷售面積6777萬平方米，比上月減少1274萬平方米，下降15.8%；商品房銷售額3335億元，比上月減少1113 億元，下降25.0%。根據歷史數據來看，房地產開發投資、新開工面積和施工面積拐點往往滯后銷售面積3個月，也就是說，未來3個月房地產開發投資或開始 回落，從而將影響到螺紋鋼的銷售。而相比當前國家所實施的最嚴厲的房地產調控政策而言，開發投資和新開工面積的拐點或將提前顯現，并會超出市場預期，6月 份同比或將出現大幅下滑。也就是說，從房地產用鋼需求來看，螺紋鋼市場真正要經受的考驗還沒有來臨。此外，接下來的7、8月份是高溫季節，是鋼材市場傳統 的淡季，這同樣會抑制現貨市場價格的表現。
從出口來看，6月22日，財政部下發通知稱，自今年7月15日起取消熱軋、中厚板以及厚度大于等于3mm的大強度冷軋卷材、冷熱窄帶以及型鋼原有的9%出 口退稅。分析此次出口退稅的調整，我們可以發現涉及的品種較多，且多為板材與型鋼，而這兩類產品在我國鋼材出口中的占比已接近70%。另一方面是稅率，此 次下調幅度并不是市場所預計的2%，即從9%調整到7%，而是從9%直接下調至0。相關統計數據顯示，5月份我國鋼材出口繼續回升至494萬噸，較4月份 增加63萬噸。我們認為，5月份的數據存在一定的偏差。由于之前市場已經對出口退稅下調有所預計，海外客戶在5月份積極下單，鋼廠則突擊出口。在5月份的 鋼鐵PMI指數中，采購訂單已經回落至44.9%，大幅低于平衡點50%，進入行業緊縮狀態。由于訂單的滯后因素，兩個月后出口退稅的作用將繼續顯現出 來。
面對當前的市場格局，人們將更多的希望寄托在鋼廠減產上。筆者認為，國內鋼廠的減產不會產生太大的市場效果。更具體的說減產是一個多輪博弈，在需求回落 中，眾多鋼廠都在等待其他鋼廠減產，結果是誰也沒有減產，然后鋼價下跌，迫使一些小鋼廠減產，如果后市需求難有起色的話，供給壓力再度顯現，鋼價再度下 跌，迫使高成本的鋼廠減產，供求達到短暫平衡。然后因為鋼廠減產，原料需求減少，原料下跌將再度打開鋼價下跌空間，如此往復，最后需求回暖，市場進入反轉 階段。
按照6月28日唐山地區鐵精粉價格1070元/噸，焦炭價格1850元/噸和廢鋼價格2800元/噸大致測算，當前螺紋鋼的平均生產成本在3987元 /噸，即4000元/噸左右，大部分鋼廠處于盈虧邊緣，具有低價自有礦優勢的鋼廠能夠維持微薄的盈利空間。結合以往經驗，只要鋼廠生產能夠覆蓋變動成本 100元，那么鋼廠就不會主動減產。也就是說鋼廠噸鋼虧損100元以后才可能出現明顯減產。在鋼廠消耗完前期低價礦石之后，高協議價進口鐵礦石將讓鋼廠生 產出現大幅虧損，屆時大面積減產可能出現，市場才能有所起色，預計時間大概在7月中下旬。
5月份以來，波羅的海干散貨綜合運費指數(BDI)連日下跌，當前累計下跌幅度超過40%，而以運輸鐵礦石為主的好望角型船運費指數(BCI)的變動是主 要原因。上周，鐵礦石價格打破了近一個月的橫盤走勢，開始小幅下跌。6月28日，國際市場63.5%印度礦CFR報價149美元/噸，較上周下跌5美元 /噸。目前，礦價已經開始下行。 綜上所述，短期內螺紋鋼需求難有起色，再加上鋼廠主動性減產動力不足，后期高庫存壓力或繼續增大。目前，鋼廠在盈虧邊緣徘徊，短期內出廠價和現貨價都已經 呈現抵抗性下跌態勢，但現貨礦價回落將使得螺紋鋼現貨重心跟隨緩慢下移。而考慮到當前鋼廠低價原料庫存較少，后市將面臨補庫存問題，期鋼下行空間也有限。
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