歐洲債務危機不止金屬難止下跌趨勢
本周初，金屬開盤即告下跌，銅、鋅，甚至鋁價最后都被打在跌停板上。如此疲弱的價格行情，與市場對歐洲信心再度下降不無關系。盡管歐洲出臺了各項救援計劃 進行拯救，但很明顯，救援計劃對于恢復市場信心并沒有起到應有的作用。只要歐洲債務危機沒有得到根本性的解決，金屬價格下跌大潮就難以停止。
回溯歷史，我們大致可以看到這輪下跌其實早在2009年年底就已經埋下了隱患。國際評級機構惠譽對希臘的主權評級下調成為重大轉折點和分水嶺。在這之后， 國際銅價盡管持續上漲，直到1月7日創下階段性頂部，而后又在經過一輪下跌之后再度強烈反彈，并在4月12日再度創下年內高點。但此后銅價的牛市行情已經 宣告終結，“跌跌不休”成為銅價乃至所有金屬的主基調。
實際上，直到今年有色金屬的現實需求并沒有出現明顯萎縮。遍尋各種利空因素，我們認為，歐元區的債務危機是此輪金屬價格下跌的罪魁禍首。因為債務危機導致 市場對未來預期迅速看淡，即便在現實經濟數據還相對表現良好的情況下，金屬價格仍舊不顧一切的下跌。歐元債務危機同時還引發了歐元兌美元的大幅貶值，從而 導致美元指數的直線上漲。美元指數的上漲從另一個角度帶動了金屬價格的下跌——由于國際金屬均是以美元計價，美元的升值必然在一定程度上打壓國際金屬價 格。
歐元區的債務危機發端于希臘，但又不止于希臘。歐元區16個國家除了希臘以外還有愛爾蘭、意大利、西班牙、葡萄牙等若干國家同樣面臨債務問題。這五個國家的首字母連起來被并稱為PIIGS，亦即“歐豬五國”。
希臘的債務危機在很大程度上與該國的高福利的保障制度有著不可分割的聯系。歐洲在經歷二戰的創痛之后，在各發達國家建立起了高福利的社會保障制度。這種制 度后來覆蓋到歐盟各國乃至希臘，希臘政府的財政支出過多，導致政府不得不舉債乃至過度舉債度日。希臘的退休金制度規定，希臘公務員在40歲之后就可申請退 休和領取退休金。如果有未婚或者離婚的女兒，她們可以繼續領取父母的退休金。據估計，這筆金額每年高達5.5億歐元。龐大的公務員系統以及公務員所享受的 高福利：全國勞動人口有10%是政府部門公務員，除了獎金和薪資以外，公務員每個月可領取1300歐元的津貼。
高福利制度是歐洲的經濟特點。在這種制度下，人民固然可以高枕無憂，但同時也養成了過于安逸的習慣。當支出不斷增長，收入增長卻由于2008年的金融危機而停滯，那么高赤字、高債務也就變得理所當然。
要解決歐洲債務問題，主要有三種方式。首先是直接違約，但這會重創歐元區經濟。歐洲的經濟將可能受到更為嚴重的破壞。其二是大量發行貨幣，但是由于歐元區 內貨幣政策是統一的，債務國并沒有發放貨幣的權力。如果歐洲統一大量發行貨幣的話，那么那些債務情況好的國家又顯然不可能同意。第三種就是國際救援。目前 歐盟和IMF組織已經向希臘提出了價值7500億歐元的救援計劃，救助結果尚待觀察，但關鍵是希臘之外還有其他國家也可能要面臨類似的債務問題，救得了一 個未必能救得了全部，因此歐洲債務危機的解決前景很難一片光明。
從歷史的角度來看，債務危機給國家帶來的危害不可估量。20世紀80年代發生的拉美國家債務危機拖累了整個拉美國家的經濟增長，造成了“失去的十年”。從 經濟地位上來講，歐洲與拉丁美洲不可同日而語。歐洲在國際經濟當中的地位要比拉丁美洲重要得多。因此歐洲問題如果得不到解決，對于全球經濟的負面影響顯然 是不可估量的。如果全球經濟因為歐洲債務問題受到拖累，相應的金屬需求也必然可能受到影響，價格就很難走高。
端午節長假即將到來。盡管最近金屬價格強烈反彈，但金屬總體利空因素未得到根本性改變：歐元區債務危機未能得到根本性解決，國內鋁廠尚未出現大規模減產， 供應壓力猶存。因此難以期待金屬價格轉跌為升。從操作上來說，只要價格反彈到前期震蕩區間，做空就有較大的機會。而捕捉筑底反彈則要面對相對較大的風險。
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