基本金屬市場繼續調整,關注小金屬走勢
當周基本金屬市場大幅調整。因美元堅挺,而對歐元區主權債務危機和中國可能收緊財政的擔憂,當周金屬市場繼續調整。截至5月14日,倫交所三月期 銅、鉛、鋅、錫和鎳周跌幅分別為0.3%、5.4%、1.7%、0.3%和4.4%,而鋁表現相對強勢,周上漲1.4%。當周上交所金屬市場較倫交所表現 要好,基本金屬以上漲為主。
國際金價繼續沖擊新高。當周原油、黃金和美元指數延續上周的周時,美元指數創新高、大宗商品調整,而國際金價最高沖之1249美元/盎司,除了歐元區主權債務危機影響外,目前國際上不安定的政治時間也在一定程度上推升了金價。
上交所庫存繼續攀升。倫交所庫存數據當周以下跌為主,鉛、錫庫存略有回升,但上交所庫存仍保持攀升態勢。尤其是鋁、鋅庫存周漲幅分別為10.3%、9.0%。
鎢、鉭精礦表現強勁。根據我們統計的十幾種小金屬走勢來看,當周鎢精礦、鉭精礦價格走勢強勁,周漲幅分別為3.8%為6.3%。江鎢集團發布5月黑鎢精 礦(65%)指導為8.2萬元/噸,這是江鎢集團今年第三次上調鎢精礦指導價,較4月指導價上調了6000元/噸,與1月份相比累計漲幅已達到1.1萬元 /噸。APT和鎢鐵價格也因為原料價格上漲而走高,APT價格上漲至12.8-13萬元/噸,鎢鐵價格上漲至12.4-12.8萬元/噸。此外,日前,作 為“鎢都”的江西省人民政府下發了《關于印發江西省礦產資源總體規劃(2008-2015年)的通知》,擬加強省內礦產資源勘查和保障程度。
高耗能企業優惠電價被取消。5月13日,發改委、電監會、國家能源局聯合下發《關于清理對高耗能企業優惠電價等問題的通知》,要求各地全面清理對高耗能 企業的用電價格優惠,繼續對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉8個行業實行差別電價政策, 并自6月1日起,限制類企業執行的電價加價標準由現行每千瓦時0.05元提高到0.10元,淘汰類企業加價標準由每千瓦時0.20元提高到0.30元;各 地還可根據需要,進一步提高對淘汰類和限制類企業的加價標準。我們認為,電解鋁行業作為耗電大戶,取消電價優惠將對行業影響較大,根據我們此前的測算,電 力成本占到總成本的35%,電價每提高1分錢,噸鋁綜合生產成本將提高143元。目前鋁業上市公司基本沒有限制類和淘汰類產能,因此不受電價加價標準上調 的影響,但取消電價優惠將會對鋁業上市公司產生一定程度的影響,如云鋁股份,此前享受4分錢的優惠電價,如果取消優惠電價,即噸鋁成本上升600元左右。 此外,據媒體報道,河南省已提高鋁冶煉企業電價0.025分/千瓦,這將導致成本上升358元/噸,若電力供給缺口達到20%-25%時,河南還將削減對 冶煉企業供電,屆時這將迫使冶煉商停產,且河南省近日宣布將不再批準任何原鋁項目,在未來3年內將不再新建產能,也不會擴大現有的產能。預計當電解鋁邊際 成本達到14458元/噸且利潤開始下降時,將迫使高成本冶煉商面臨極高壓力,我們認為這將導致邊際生產關閉,會在一定程度上抑制鋁價的下跌。
我們的看法:我們認為短期內歐元區債務危機的問題會對剛開始復蘇的歐洲商品需求形成壓力,基本金屬市場還將震蕩;從中期看,根據我們的宏觀分析研究,三 季度全球利率上升和銀根緊縮的可能性較大,全球將進入更為普遍的過渡階段,我們對全球的商品需求持謹慎樂觀態度,因此認為價格修正不太可能持續較長時間, 但全球需求及價格復蘇的持續性還有待觀察。從近期行業跟蹤觀察來看,我們認為部分貴金屬和小金屬個股可以關注,如受益于新材料領域需求、行業治理或防通脹 作用的稀土、鋰礦、鎢和鉭等金屬,其或行業需求持續好轉,或政策扶持,建議關注包鋼稀土、西藏礦業、廈門鎢業、辰州礦業和東方鉭業等個股。
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