金屬價格窄幅波動，中國經濟數據強勁
國內外價格：本周金屬價格窄幅波動。LME金屬除鎳和黃金(1109.70,4.30,0.39%)下跌幅度超過2%，其余金屬波動幅度2%以內。國內金 屬除鎳下跌3.2%和鋅上漲2.6%，其余波動幅度均在1%以內。鎳本周開始大幅下滑，但周五傳來VALE勞工談判失敗，罷工將繼續，當日大漲2.2%。 VALE旗下Sudbury和Voisey’s Bay兩大鎳礦年產量超過16萬噸，占全球產量約10%，自去年8月罷工至今未結束，2009年產量僅8萬噸。
交易所庫存：本周交易所庫存除鉛繼續增長0.1%以外，其余金屬庫存繼續全線下滑，只是下滑幅度不大，除錫下滑2.1%外，其余下滑均在1%以內。從季節看，銅市消費旺季已經來臨，歷年3月份以后銅庫存趨于下降，直至6月份。
宏觀流動性：本周公布中國經濟數據強勁，但引發加息憂慮。在強勁的投資、消費和對外貿易數據下，CPI、PPI數據漲幅也超市場預期。1-2月我國CPI 增長2.7%，超過市場預期值2.2%，距離中央今年調控目標3%一步之遙，也高于當前一年期存款利率2.25%，負利率時代再次開啟，引發市場對加息提 前到來的憂慮。美國方面，聯儲主席伯南克表示可能將在較長一段時間內將利率保持在極低水平，受就業市場疲軟以及通脹壓力較低影響。本周美元三月期 LIBOR依然維持歷史低位，TED則在創歷史新低。總體看，全球流動性依然保持較為寬松狀態。
全球經濟復蘇勢頭持續：最新出臺的中國經濟數據表現強勁，三駕馬車齊頭并進。首先，1-2月我國規模以上工業增加值同比增長20.7%，比上年同期加快 16.9個百分點，比2009年12月份加快2.2個百分點，顯示經濟自去年下半年以來持續向好的回升勢頭進一步增強。1-2月城鎮固定資產投資同比增長 26.6%，比去年同期加快0.1個百分點，其中房地產開發投資增長31.1%，顯示私人資本投資開始加快。其次，1-2月社會消費品零售總額同比增長 17.9%，比上年同期加快2.7個百分點，比2009年加快2.4個百分點。最后，1-2月我國出口同比增長31.4%；進口同比增長63.6%，貿易 順差為217.6億美元，下降50.4%。美國本月公布的制造業、就業、零售消費數據也非常強勁，顯示經濟復蘇勢頭持續。
我們的觀點：我們認為2010年有色金屬價格有望維持高位震蕩，全球寬松流動性政策退出對價格上行構成壓力，但全球經濟持續復蘇對價格帶來支撐。
綜合考慮2009年漲幅度及當前各自基本面狀況，我們后期最看好的有色金屬排序分別是鉛/鋁/錫/銅/鋅/鎳。2010年上述品種的國內漲幅分別為 -0.6%/-1.7%/11.6%/-0.4%/-10%/11.6%，目前交易所庫存可供全球消費天數分別是7.1天/47.2天/24.9天 /15.9天/25.5天/ 45.1天。黃金市場我們長期看好，主要受益于央行潛在買入需求/投資需求/通貨膨脹預期等推動，但短期受中國政府表示不會再現貨市場增持黃金儲備，以及 希臘債務危機憂慮緩解，受到壓制。
短期風險：全球寬松貨幣政策退出早于預期，有色金屬傳統消費旺季不及預期。
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