2010年基本金屬走勢仍看多
(Andy Home是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)
撰稿 Andy Home; 編譯 張若琪/蔡美珍
倫敦1月26日電---路透對金屬分析師的調查周二（26日）出爐,一如以往,當中透露出市場的集體心態.表面來看,調查結果鞏固了市場上看多的普遍共識,這是伴隨倫敦金屬交易所(LME)市場自2009年初低點強力復蘇的上攻氣勢而來.
下列鏈結圖表主要顯示2010年金屬價格預估較2009年的百分比變動:
鋅是分析師首選,平均現貨價料較上年同期上漲38.0%.但銅價預估升幅以36.7%緊追在後.即便是預計在LME基本金屬中漲幅較小的錫,也料有將近20%的漲幅.
審慎看多
如此引人注目的增幅預測一方面有助于揭示金屬價格曾經的發展軌跡,另一方面也透露了關于未來走勢的訊息.我們應該記得,在雷曼兄弟垮臺引發風險資產崩潰浪潮後,2009年伊始的LME金屬價格是以多年低點的疲弱狀態開局.
以銅為例,2009年1月的最初幾天,銅價每噸不到3,000美元.然此後直到12月,現貨銅一路穩步上揚,年底重登7,000美元上方水準,但去年每 噸均價僅為5,178美元.或許更好解讀預估中值的方法就是和當前水準做比較.若如此來看,那麼市場的偏多共識似乎遠沒有那麼樂觀.
鉛又是其 中的異數,2010年鉛價預估中值還低于昨天LME官方結算價.即便是對銅價的最高預估值每噸8,818美元(佛羅里達的T&K Futures and Options Inc.),距離當前價位也并不遙遠,似乎能很輕易達到.看來幾乎沒有人認為今年會像2009年那樣一面倒的押多了.
陰魂不散的隱憂
分析師的最大疑慮就是,一旦政府刺激方案逐步撤走之後,不確定情況會有何變化.外界普遍預期,制造業景氣將真的復蘇,加上隨之而來的庫存回補,短期內將協助金屬價格上檔動能維持不墜.但之後呢?
國家刺激措施撤出可以從兩方面影響市場,也就是減少國家資助的基礎建設支出,以及抽走促成這波大宗商品升勢的低廉貨幣供給.
中國最早砸錢解決制造業景氣萎縮問題,也是最先享受成果的國家,現在中國已經提供了一個初步警訊.
中國國家網格(China National Grid)今年投資支出將較去年減少26%的計劃,一直令銅市惴惴不安,不過麥格理銀行等業者認為這項疑慮遭到夸大.
另一方面,2010年開年不久,中國當局就對銀行放貸采取更嚴格態度,全面打擊了風險資產工具的信心,金屬亦不例外.另一個警訊則是昨天公布的數據顯 示,由于政府一項稅賦優惠的效果消退,美國房屋銷售大幅下滑.這令人擔心,等到政府刺激措施一撤走,就連美國房市的初步復蘇局面恐怕也將淍零.
全球各地的前瞻指標顯示,等到各國央行以升息形式全力逆轉貨幣政策之時,制造業景氣復蘇及相關的金屬需求,應該已經達到足以自力維系的程度.
不過,這只是"應該",而且大家都信心不足,分析師看多的程度因而有所收斂,特別是對今年下半年.
話雖如此,鋅會成為分析師的2010年首選,仍然值得玩味.部分原因大概是因為在去年金屬價格回升局面中,鋅的表現相對中性.
下面的鏈接圖表顯示了2009年LME六種基本金屬相較于LME整體指數的表現:
雖然銅仍然是所有分析師中期最看好的金屬,但大家似乎一致認為鋅即將有一波短線補漲行情.下面的鏈接圖顯示了分析師對于鋅價格的所有預估值.
不過,供需面因素也對鋅有利.中國在基礎建設及房地產的持續支出,應會使鋅價受益.鋅的主要供給面疑慮,在于Xstrata預定2011年關閉Brunswick礦場,2014年關閉Century礦場.同時鋅也沒有像鋁及鎳一樣面臨龐大的供應過剩.不過鋅的庫存變化值得留 意.LME的鋅庫存仍在增加.上升速度穩定,并非爆增,但趨勢是一直向上.
此外,上海期貨交易所的注冊庫存處于合約紀錄高位.最近的庫存大增是因為上海期交所擴大了注冊倉儲網.但這也顯示出,還有更多鋅庫存囤積在市場外圍.
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